La sesión europea tuvo varios oradores de bancos centrales en el foro anual del BCE en Sintra, aunque no surgieron nuevas orientaciones. De Guindos del BCE señaló que, si bien un tipo de cambio del euro de 1.20 podría pasarse por alto, cualquier cifra más alta podría presentar desafíos. El IPC de la Eurozona de junio cumplió con las expectativas y las expectativas de inflación del consumidor en la región disminuyeron tanto para el horizonte a corto como a medio plazo. El dólar estadounidense continuó debilitándose, especialmente frente al franco suizo. Zanetti del SNB reiteró que las tasas de interés negativas siguen siendo una opción, aunque aún no han actuado al respecto. El IPC suizo sigue su descenso mientras el franco suizo se mantiene fuerte. La atención en la sesión estadounidense se centra en los próximos datos del ISM de manufactura y las ofertas de empleo, con énfasis en el componente de precios del ISM.

Actualizaciones de los Bancos Centrales

Más tarde, se anticipan comentarios del presidente de la Fed, Powell, de la presidenta del BCE, Lagarde, del gobernador del BoE, Bailey, y del gobernador del BoJ, Ueda. No se espera que sus declaraciones introduzcan nueva información, ya que todos han hablado recientemente, manteniendo su actual postura dependiente de los datos. Los mercados de divisas también notaron un importante vencimiento de opciones sobre el dólar estadounidense programado para el 1 de julio a las 10 a.m. hora de Nueva York. Los comentarios anteriores establecieron el escenario, mostrando que los responsables de la política monetaria no están cambiando su tono por ahora. El comentario de De Guindos sobre el intervalo de tolerancia del euro implica silenciosamente que el BCE aún no está alarmado por la fortaleza de la moneda, pero una ruptura hacia el extremo superior podría transformar la aceptación en incomodidad, especialmente si la inflación se suaviza al mismo tiempo. En resumen, están observando, no actuando. Sobre las expectativas de precios, la caída en ambos horizontes sugiere que los consumidores de la zona euro están menos preocupados por las futuras presiones de costos. Esto proporciona comodidad a los responsables de la política que buscan estabilidad de precios, pero también reduce el margen para acelerar un endurecimiento si vuelven a surgir presiones de crecimiento. Lo que importa ahora es si la caída de los precios de la energía y las ganancias salariales lentas seguirán alimentando estas expectativas.

Reacciones del Mercado

En el otro lado del Atlántico, el retroceso gradual del dólar se extendió, con una firmeza particular del franco suizo. La reiteración de Zanetti de estar listo para cambios de política, incluyendo la revisión de tasas negativas, refleja nerviosismo más que señales de cambio. Los mercados aún no han valorado un cambio profundo en la política, aunque los datos del IPC implican que hay suficiente justificación para mantener la puerta abierta. A medida que el franco mantiene sus ganancias y la inflación continúa cayendo, la amenaza de deflación importada podría llevar al SNB a actuar si las condiciones persisten. El enfoque a corto plazo se inclina hacia los próximos datos de EE. UU., particularmente el ISM de manufactura y el informe de ofertas de empleo. Lo esencial aquí no son solo los números generales, sino cómo se comportan los componentes específicos de inflación. Las presiones de precios dentro de la manufactura nos darán una idea más clara de la resiliencia en las cadenas de suministro y los costos para los negocios. Si las medidas de inflación en los datos del ISM siguen cayendo, las expectativas de tasas podrían disminuir aún más. A medida que avanzamos hacia las próximas 48 horas, los comentarios de los altos funcionarios de los bancos centrales es poco probable que revelen algún cambio de postura. Dados los recientes comentarios de cada uno, la principal conclusión esta vez será el tono en lugar de la sustancia. Los errores en el lenguaje o cualquier desviación no intencionada del guion podrían influir en las apuestas sobre tasas a corto plazo. Desde nuestra perspectiva, los operadores de tasas y derivados de divisas deberían observar de cerca la volatilidad implícita, especialmente a la luz de los vencimientos de opciones sobre el dólar estadounidense programados para las 10 a.m. hora de Nueva York el 1 de julio. La posición aquí no es aleatoria, refleja una visión de que el descubrimiento de precios será activo en el próximo lote de datos. La concentración de interés abierto alrededor de niveles clave del dólar podría avivar los movimientos direccionales, especialmente si los números próximos sorprenden las expectativas. La acción de precios en las curvas a futuro está reaccionando cada vez menos a los banqueros centrales y más a los datos, especialmente a los componentes vinculados a la inflación. Estamos viendo un ligero aumento en la prima de las opciones de venta a corto plazo en algunos cruces de divisas, lo que sugiere una mayor sensibilidad a incluso movimientos a la baja marginales. Esto no es solo una postura; es una respuesta directa a cómo las señales de las monedas y la política se alinean con los datos económicos reales. En un contexto así, hay mérito en recalibrar la exposición donde la inclinación de opciones comienza a desviarse demasiado del movimiento realizado. Las operaciones direccionales ancladas al momento del evento deberían considerar tanto straddles anticipados como diferidos, especialmente en pares donde los índices de sorpresa macro están en aumento. Donde las volatilidades realizadas se mantienen reprimidas a pesar de esto, superposiciones ajustadas por carry pueden ofrecer perfiles de riesgo más favorables. Crea tu cuenta en VT Markets y comienza a operar ahora.

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