AUD/USD continúa bajo presión mientras se aproxima a 0.69 y al piso de marzo–abril cerca de 0.6833, incluso cuando el diferencial a 2 años se ha estrechado a 39 pb tras un retroceso de más de 80 pb desde marzo. El spot se ha rezagado frente al movimiento de los diferenciales de bonos, mientras que la debilidad de los metales industriales, incluido el mineral de hierro, ha incrementado los riesgos bajistas. El par cayó por debajo de su media móvil de 50 días, ahora en 0.7130, y deriva hacia el mínimo de marzo en torno a 0.6850/0.6830; si rebota, el máximo de la semana cerca de 0.7020 podría limitar el alza.
La inflación de Australia se desaceleró a 4.0% interanual en mayo desde 4.2%, aunque la inflación subyacente se aceleró a 3.6% desde 3.4%. Falta un dato más de inflación de junio antes de la reunión del RBA en agosto, y el pricing en el mercado monetario ha sido moderado, con probabilidades implícitas de un alza de 25 pb hacia fin de año alrededor de 55%; mañana se publican los datos de empleo. Los flujos estructurales también siguen siendo un viento en contra: datos de APRA muestran que la cobertura (hedging) de renta variable offshore cayó 0.4 pp a 23.2% en el 1T, dejando a la divisa más expuesta si el pricing de la Fed se mantiene hawkish.
Divergencia y materias primas presionan al AUD/USD
Estamos observando que AUD/USD continúa su deslizamiento hacia la zona de soporte de 0.6830. El par se está quedando claramente rezagado frente al fuerte estrechamiento del diferencial de bonos a 2 años, que se redujo a apenas 39 puntos básicos. Este tipo de divergencia, cuando la divisa no acompaña las expectativas de tasas, suele señalar debilidad subyacente.
El retroceso de los metales industriales no ayuda. Los precios del mineral de hierro en la bolsa de Dalian recientemente perforaron el nivel clave de US$100, y ahora operan en torno a US$98 por tonelada. Esto pesa sobre el sentimiento hacia la moneda ligada a commodities y pone en riesgo los mínimos de marzo-abril.
Datos domésticos y flujos estructurales suman presión
Los datos locales ofrecen poco soporte: la inflación general del mes pasado se desaceleró a 4.0% aun cuando la subyacente repuntó marginalmente. Más importante, el último informe laboral mostró que la tasa de desempleo subió a 4.2%, lo que sugiere un enfriamiento del mercado laboral. Esto dificulta que el RBA justifique un nuevo aumento de tasas, limitando al dólar australiano.
No podemos ignorar la presión estructural de ventas proveniente de los enormes fondos de superannuation de Australia. Estos fondos siguen reduciendo sus coberturas cambiarias sobre activos en el exterior. En la práctica, esto implica venta de dólares australianos, apostando a que se debilite aún más para mejorar sus retornos offshore.
Este entorno, en el que el apetito por riesgo domina sobre los diferenciales de tasas, recuerda a inicios de 2020, cuando los fundamentales se desanclaron. Para traders, esto sugiere que comprar opciones put sobre AUD/USD para protegerse ante una caída por debajo del soporte de 0.6830 podría ser una estrategia prudente. La mayor volatilidad hace que mantener opciones sea atractivo frente a estar corto en el spot.
Por ahora, el camino de menor resistencia parece ser a la baja. Si se rompe el nivel de 0.6830, podríamos ver una aceleración del movimiento descendente. Cualquier rebote en las próximas semanas probablemente enfrente una resistencia significativa cerca de 0.7020, lo que podría representar una oportunidad para iniciar nuevas posiciones bajistas.
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