El AUD/JPY avanzó ligeramente en la sesión asiática del lunes, moviéndose en torno a 113,30 tras leves pérdidas en la sesión anterior, con el dólar australiano manteniéndose firme tras la última orientación de política de China. El Banco Popular de China dejó sin cambios las Loan Prime Rates (LPR) a uno y cinco años en el 3,00% y el 3,50%, respectivamente, y esa estabilidad ofreció un telón de fondo de apoyo para el AUD, divisa ligada al comercio.
En Australia, la moneda siguió recibiendo apoyo de la política doméstica después de que el Banco de la Reserva de Australia mantuviera el tipo oficial sin cambios este mes, reiterando que la inflación sigue siendo demasiado elevada y que no se descarta un mayor endurecimiento. Aun así, la atención se desplaza hacia si el ciclo ya ha tocado techo, ya que por lo general se considera improbable una subida adicional salvo que la inflación del segundo trimestre sorprenda de forma material. Cualquier avance adicional en el cruce podría verse limitado si el yen encuentra soporte por el persistente riesgo de intervención en el mercado de divisas y por un tono más agresivo del Banco de Japón, con el foco puesto en el PMI de Japón del martes y en el Summary of Opinions del BoJ del miércoles, tras una subida de tipos de 25 puntos básicos hasta el 1,00% en la reunión de junio.
AUD/JPY apoyado por los diferenciales de tipos y el sesgo de política
Consideramos que el par AUD/JPY mantiene su fortaleza en torno al nivel de 113,30, respaldado por una política monetaria china estable que beneficia al dólar australiano, utilizado a menudo como proxy. Esta operación de carry trade ha sido rentable durante mucho tiempo, impulsada por el amplio diferencial entre los tipos de interés australianos y japoneses. La situación actual refleja la continuidad de la tendencia observada a lo largo de 2024, cuando el diferencial de tipos comenzó a ampliarse de forma significativa.
El dólar australiano recibe impulso del Banco de la Reserva de Australia, que continúa advirtiendo de que la inflación es demasiado alta. Con la inflación resistiéndose a volver al objetivo del 2%-3% y situándose en el 3,6% durante gran parte de 2024, este sesgo hawkish está justificado. Esto abre la puerta a potencial alcista para el AUD si los próximos datos de inflación sorprenden, lo que convierte a las opciones call a corto plazo sobre el AUD en una idea interesante para las próximas semanas.
Riesgos de intervención japonesa y estrategias de cobertura con derivados
No obstante, conviene ser cautos respecto a nuevas subidas por el riesgo de intervención japonesa para fortalecer el JPY. Vimos a las autoridades gastar más de 9 billones de yenes en abril y mayo de 2024 para respaldar la divisa, sentando un precedente claro de actuación cuando el yen se debilita con demasiada rapidez. El próximo Summary of Opinions del BoJ es un evento clave que podría señalar un endurecimiento de política más agresivo, potencialmente limitando el rally.
Dado el elevado nivel del cruce y la amenaza de intervención, creemos que las estrategias con derivados deberían centrarse en gestionar este riesgo. La compra de call spreads sobre AUD/JPY podría ser una forma de capturar más potencial alcista con una pérdida máxima definida. Alternativamente, mantener una posición larga mientras se compran calls del JPY fuera de dinero (u opciones put sobre AUD/JPY) ofrece una cobertura frente a un giro brusco y repentino desencadenado por las autoridades japonesas.
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