El apetito por el riesgo se desvaneció el miércoles a medida que el conflicto en Medio Oriente se amplió y los mercados esperaban la decisión y el comunicado de la Reserva Federal. Fuerzas saudíes atacaron a grupos alineados con Irán en Irak junto con Estados Unidos en respuesta a ataques con drones del Cuerpo de la Guardia Revolucionaria Islámica contra instalaciones petroleras saudíes, mientras que Irán dijo que atacó una base estadounidense en Jordania. El petróleo revirtió una caída de dos días: el WTI operó por encima de los 81 dólares y subió casi 4%; la calma previa en el Brent lo había llevado de más de 100 dólares por barril el jueves pasado a 84.09 dólares al cierre del martes, una caída de 16.5% en tres días, antes de rebotar más de 4% en las primeras operaciones.
El Índice del Dólar estadounidense se mantuvo alrededor de 101.30, ya que el posicionamiento siguió siendo cauteloso, aun cuando la herramienta CME FedWatch sugería una probabilidad cercana a 30% de un alza de 25 pb. El EUR/USD se mantuvo cerca de 1.1400, el GBP/USD avanzó ligeramente por encima de 1.3300 y el USD/JPY retrocedió hacia 163.50. En Australia, el IPC se moderó a 3.8% en junio desde 4% en julio, por debajo del 4% previsto, lo que llevó al AUD/USD a un mínimo de dos semanas cerca de 0.6950. El oro se estabilizó por encima de 4,000 dólares tras dos días de caídas.
Volatilidad de mercado en petróleo, bonos y divisas
Con el crudo protagonizando un fuerte giro de 4% para cotizar por encima de 81 dólares por barril tras una caída masiva de tres días, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una volatilidad intensa. Históricamente, las escaladas geopolíticas súbitas en Medio Oriente, como el shock de la Guerra del Golfo de 1990, han provocado que el Índice de Volatilidad del Crudo se dispare más de 50% en cuestión de días. Recomendamos utilizar straddles largos en opciones sobre WTI y Brent para beneficiarse de estos movimientos amplios sin asumir riesgo direccional.
La decisión de política de la Fed plantea un escenario de alto impacto, con una probabilidad de 30% de una sorpresiva subida de 25 puntos base que ya mantiene a los mercados en vilo. Si la Fed se mantiene sin cambios pero conserva un tono hawkish, es muy probable que los rendimientos de corto plazo en Estados Unidos, Europa y el Reino Unido repunten con fuerza. Sugerimos comprar opciones put sobre futuros de bonos de corta duración para capitalizar un posible aplanamiento de la curva de rendimientos.
En los mercados de divisas, vemos al AUD/USD bajo fuerte presión cerca de 0.6950 después de que la inflación anual de Australia se enfriara a 3.8% en junio. Esta divergencia hace que el dólar australiano sea particularmente vulnerable frente al EUR/USD estable en 1.1400 y el GBP/USD en 1.3300. Recomendamos comprar opciones put fuera del dinero sobre el AUD para cubrirse ante una liquidación más amplia de activos de riesgo.
El oro como jugada defensiva en medio del aumento de tensiones geopolíticas
Por último, la estabilidad del oro por encima del histórico nivel de 4,000 dólares ofrece una base sólida para posicionamientos defensivos a medida que aumentan las tensiones geopolíticas. Históricamente, el oro ha subido en doble dígito durante periodos de conflicto intensificado en Medio Oriente, actuando como una reserva de valor confiable. Recomendamos implementar bull call spreads en futuros de oro para capturar mayor potencial alcista mientras se gestionan los altos costos de prima asociados a estos niveles récord de precios.
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