El alza de los precios del petróleo, relacionada con el conflicto en Oriente Medio, ha apoyado al dólar estadounidense. El índice del dólar se ha acercado a la parte alta del rango 96.000–100.00, que se mantiene desde el segundo trimestre del año pasado. El movimiento ha sido más fuerte frente a monedas de mercados emergentes con tipos de interés altos, como el rand sudafricano y el forinto húngaro. Un dato más débil de Nóminas No Agrícolas (empleo en EE. UU. fuera del sector agrícola) normalmente aumentaría la idea de recortes de tipos por parte de la Reserva Federal (el banco central de EE. UU.) y debilitaría al dólar si no existiera el conflicto. En cambio, el mercado de tipos de interés de EE. UU. ha cambiado sus expectativas: ha retrasado el momento y reducido el tamaño de los recortes de tipos previstos de la Fed. Esto ha subido los rendimientos (intereses) de EE. UU. y el dólar.

Empeoran las condiciones para el “carry trade”

Las condiciones del mercado se han vuelto menos favorables para el “carry trade” (estrategia que consiste en endeudarse en una moneda con tipos bajos e invertir en otra con tipos más altos), lo que ha llevado a deshacer (cerrar) posiciones muy comunes. Se espera que la volatilidad (subidas y bajadas rápidas) del mercado de divisas aumente si el conflicto continúa. El año pasado vimos cómo el conflicto en Oriente Medio generó un shock del petróleo (subida brusca del precio del crudo) que fortaleció al dólar estadounidense y empujó el índice DXY (índice del dólar) hacia 100.00. Este riesgo geopolítico (riesgo por tensiones entre países) fue tan importante que tapó incluso informes débiles del empleo en EE. UU., que normalmente debilitan al dólar. El mercado eliminó la idea de recortes de tipos de la Reserva Federal, lo que apoyó aún más al “greenback” (forma común de decir dólar) frente a la mayoría de monedas. La situación ha cambiado mucho en marzo de 2026. Con esfuerzos diplomáticos que reducen las tensiones, el precio del crudo WTI (petróleo de referencia de EE. UU.) ha bajado desde los máximos de 2025, por encima de 110 dólares, y ahora se estabiliza cerca de 82 dólares por barril. Esto ha quitado el principal motor del “risk-off” (modo de mercado en el que se evita el riesgo y se buscan activos más seguros) y de la fortaleza del dólar del año pasado. Esta moderación de la inflación impulsada por la energía ha permitido que la Reserva Federal cambie de rumbo. Con el último dato del IPC de EE. UU. (Índice de Precios al Consumidor, medida de inflación) de febrero de 2026 en un 2,5% interanual (comparado con el mismo mes del año anterior), la Fed inició el primer recorte de tipos del ciclo el mes pasado. Este giro de política contrasta con el ajuste “hawkish” (postura “dura”: más inclinada a subir o mantener tipos altos) que vimos durante el conflicto el año pasado.

El índice del dólar rompe a la baja

Como resultado, el índice del dólar se ha debilitado y ha caído por debajo del rango 96.000–100.00 que se mantuvo durante gran parte de 2025, y ahora cotiza cerca de 95,50. Vemos un cambio respecto al año pasado: ahora domina la debilidad del dólar. Este entorno sugiere que los operadores deberían prepararse para más caídas del dólar, pero de forma moderada. El cierre de “carry trades” que vimos en 2025 se ha dado la vuelta. La volatilidad del mercado ha bajado, con el índice VIX (indicador de “miedo” del mercado, mide volatilidad esperada) en 14, un nivel tranquilo, lo que hace atractivo financiar posiciones con el dólar de menor rendimiento (moneda que paga menos intereses). Los operadores podrían considerar “carry trades” financiados en dólares para comprar monedas con tipos altos como el peso mexicano, que aún ofrece un diferencial de tipos de interés atractivo (diferencia de intereses entre dos monedas). En el mercado de opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender), una volatilidad implícita (volatilidad que sugiere el precio de las opciones) más baja hace que estas estrategias sean más baratas que durante el pico del conflicto del año pasado. Los operadores podrían considerar comprar opciones put (derecho a vender) sobre el índice del dólar (DXY) para apostar por una caída continuada. Otra opción es comprar opciones call (derecho a comprar) sobre monedas de mercados emergentes que se benefician de un petróleo más barato y de un dólar más débil.

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