DBS Group Research señaló que un memorando de entendimiento provisional entre el presidente de EE. UU., Donald Trump, y el presidente de Irán, Masoud Pezeshkian, ha reabierto el estrecho de Ormuz a todo el tráfico, mientras continúan las negociaciones para alcanzar un acuerdo definitivo. El arreglo se produce tras el objetivo declarado de poner fin al conflicto en Oriente Medio, aunque persisten diferencias sobre el programa nuclear y otros asuntos clave.
El Brent ha caído hasta alrededor de 76 dólares, un movimiento que alivia las presiones inflacionistas derivadas de la energía y reduce la tensión asociada a unas facturas de importación más elevadas. Este telón de fondo ofrece cierto apoyo a las divisas asiáticas sensibles al petróleo, que se habían enfrentado a vientos en contra cuando los precios del crudo se situaban en niveles elevados.
Los precios del Brent se mantienen contenidos en medio de los acontecimientos geopolíticos
Dado el nuevo acuerdo entre EE. UU. e Irán y la reapertura del estrecho de Ormuz, consideramos que la reciente caída del crudo Brent a 76 dólares es algo más que un descenso temporal. La prima de riesgo geopolítico que había mantenido los precios por encima de 85 dólares a comienzos de este trimestre se ha desinflado de forma significativa. Nos posicionamos para que los precios del petróleo permanezcan limitados a corto plazo mediante la venta de opciones call fuera de dinero sobre futuros de Brent con vencimiento en agosto, con un precio de ejercicio en torno a 80 dólares.
Esta situación tiene paralelismos históricos, como el periodo posterior al acuerdo nuclear de 2015, que llevó a que las exportaciones de petróleo iraní acabaran añadiendo más de 1 millón de barriles diarios a la oferta global, manteniendo los precios contenidos durante un periodo prolongado. Los informes actuales de la Energy Information Administration (EIA) ya muestran un ligero aumento de las existencias de crudo en EE. UU. la semana pasada, lo que sugiere que el mercado se estaba debilitando incluso antes de este acuerdo. Esta nueva oferta potencial procedente de Irán probablemente establecerá un techo sólido para los precios durante la temporada de conducción del verano.
Implicaciones para las economías asiáticas y el posicionamiento sectorial
El impacto inmediato sobre las economías asiáticas importadoras de petróleo es claramente positivo, y estamos ajustando en consecuencia nuestras posiciones en divisas. La rupia india, que el mes pasado tocó un mínimo histórico frente al dólar en plena escalada de los costes energéticos, muestra ahora señales de recuperación, apreciándose un 0,5% en la sesión de hoy. Estamos comprando opciones call sobre divisas como la rupia india (INR) y el baht tailandés (THB) para aprovechar la mejora de sus términos de intercambio.
Unos menores costes de combustible también proporcionan un alivio directo a los sectores del transporte y la industria, que han sufrido presión en márgenes. La International Air Transport Association (IATA) señaló recientemente que los costes del combustible de aviación representaron más del 31% de los gastos operativos de las aerolíneas este año, un máximo de cinco años. Por ello, estamos estableciendo posiciones largas en ETF del sector transporte y en determinados valores industriales sensibles a los costes energéticos como input.
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