Enfoque en la estabilidad de la rupia
BI elevó en 50% los límites de venta de DNDF (forward no entregable doméstico: contrato a plazo que se liquida en efectivo sin entregar la moneda) a USD10 millones. También aumentó en 50% los límites de compra-venta de swaps de USD (swap: intercambio de monedas o flujos por un periodo) a USD10 millones. Estas medidas buscaban proteger las reservas internacionales (moneda extranjera disponible para respaldar la estabilidad), que fueron de USD151.9 mil millones en febrero. BI también planeó un uso más amplio de herramientas macroprudenciales (reglas para reducir riesgos del sistema financiero), transacciones en moneda local, medidas de apoyo al crédito (facilitar préstamos) y pagos transfronterizos con QR (pagos internacionales con códigos QR). Recordamos que Bank Indonesia cambió su enfoque en marzo de 2025 para priorizar la estabilidad de la rupia, manteniendo las tasas y endureciendo las reglas de divisas. Esto buscó reducir la especulación y ayudó a mantener la moneda estable. Ahora, con el USD/IDR estable en un rango estrecho alrededor de 16,100 durante los últimos dos meses, el efecto de esa estrategia es evidente. La gestión activa del banco central redujo con fuerza la volatilidad cambiaria, algo que esperamos que continúe en las próximas semanas. La volatilidad implícita a un mes del USD/IDR (volatilidad esperada por el mercado, indicada por precios de opciones) bajó de forma importante, y recientemente cayó a un mínimo de 12 meses de 5.5% desde niveles por encima de 8% antes del cambio de política a inicios de 2025. Este entorno favorece estrategias que ganan con baja volatilidad, como vender strangles o straddles (estrategias con opciones: vender combinaciones de opciones de compra y de venta para cobrar prima) en el par USD/IDR.Implicaciones de estrategia para USD/IDR
Las regulaciones más estrictas para compras de divisas y los límites ampliados de DNDF establecidos en 2025 funcionan como un techo fuerte contra una depreciación marcada de la rupia (caída de su valor). Vemos poco valor en comprar opciones call al alza (derecho a comprar a un precio fijo, apostando a que suba) en USD/IDR, porque BI ha mostrado que intervendrá para defender la moneda. Cualquier subida por especulación probablemente será breve y enfrentará la reacción del banco central. A pesar del enfoque en estabilidad, el diferencial de tasas de interés (diferencia entre tasas de dos países) sigue siendo clave para operadores. Con la tasa de política de Bank Indonesia actualmente en 5.25% y la inflación de febrero de 2026 estable en 3.4%, el rendimiento real positivo (tasa nominal menos inflación) de la rupia es atractivo. Esto respalda una estrategia de carry trade (pedir prestado en monedas con baja tasa e invertir en activos con mayor rendimiento), financiándose en monedas de menor rendimiento para invertir en activos de Indonesia.
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