Se espera que la inflación general de la zona del euro suba en marzo, impulsada por mayores costos de energía, mientras que la inflación subyacente (inflación que excluye energía y alimentos, para ver mejor la tendencia de fondo) bajaría ligeramente. El Banco Central Europeo (BCE) ha mantenido una postura más dura (es decir, está más dispuesto a subir tasas para frenar la inflación) y está vigilando los PMI (encuestas a empresas que miden la actividad económica), las encuestas de la Comisión Europea y los datos de crédito bancario (préstamos otorgados por los bancos) para detectar efectos de segunda vuelta (cuando los mayores costos se trasladan a salarios y a más precios) y riesgos para el crecimiento. La estimación preliminar de marzo (dato rápido publicado antes del definitivo) mostraría una inflación general 0.8 puntos porcentuales más alta, a 2.7% interanual, y una inflación subyacente 0.1 puntos porcentuales más baja, a 2.3% interanual. Ya se publicaron los datos de inflación de España.

Perspectiva de inflación y señales de encuestas

Encuestas nacionales a empresas como Ifo, INSEE e ISTAT informaron una caída moderada en la confianza empresarial, principalmente por peores expectativas, aunque todavía apuntan a crecimiento. Muchas encuestas se realizaron en la primera mitad de marzo y podrían no reflejar por completo el aumento reciente de los precios de la energía; si continúa el conflicto en Medio Oriente, las encuestas de abril podrían mostrar efectos negativos mayores. Se describe que la presión por precios de energía es menor que en 2022, con el índice sintético de precios de energía del BCE (un indicador creado por el BCE para resumir el movimiento de precios energéticos) subiendo 50% frente a 90% en 2002, debido sobre todo a precios más bajos del gas. El BCE está evaluando qué tan rápido el choque de energía (aumento repentino de precios) se transmite por canales indirectos (por ejemplo, costos de transporte y producción) y a los salarios, y ha estado preparando posibles alzas pequeñas de tasas “de seguro” (subidas preventivas para evitar que la inflación se consolide). Toda la atención está en el próximo dato preliminar de inflación de marzo para la zona del euro. Tras el repunte reciente de los precios de la energía, se espera que la inflación general suba con fuerza a 2.9% interanual, desde 2.1% en febrero. Sin embargo, la inflación subyacente seguiría bajando de forma gradual, posiblemente a 2.4%, lo que complica las decisiones de política económica. Este salto inflacionario se atribuye directamente a tensiones geopolíticas en el estrecho de Ormuz, que llevaron el precio del crudo Brent (referencia internacional del precio del petróleo) por encima de 110 dólares por barril en semanas recientes. Las encuestas de confianza empresarial de marzo, como el PMI de la zona euro de S&P Global (un indicador de actividad basado en encuestas), que bajó a 51.5, han mostrado un impacto moderado hasta ahora, pero probablemente aún no captan el efecto completo. Los datos de abril podrían mostrar una desaceleración más clara si se mantienen altos los costos de energía.

Implicaciones para trading y posicionamiento en la curva

El BCE ha pasado claramente a una postura más dura, frenando el ciclo de recortes de tasas que se vio a finales de 2025. El mercado ahora considera la posibilidad de pequeñas subidas “de seguro” para evitar que los costos de energía se trasladen a salarios y a precios en general. Esto es un giro importante frente a los recortes de tasas que se esperaban hace apenas dos meses. Para operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como tasas o bonos), esta incertidumbre sugiere que la volatilidad (qué tanto se mueven los precios) podría estar subestimada en distintas clases de activos. Las opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender) sobre futuros de tasas de corto plazo, como los contratos Euribor a tres meses (futuros ligados a una tasa de referencia del mercado), podrían servir para posicionarse ante movimientos inesperados del BCE. En este entorno dependiente de los datos (donde las decisiones se ajustan según nuevas cifras), cualquier sorpresa en inflación o crecimiento probablemente causará movimientos fuertes en el mercado. La diferencia entre una inflación general al alza y una subyacente a la baja abre oportunidades específicas. Los operadores deberían vigilar el tramo corto de la curva de rendimientos (la relación entre tasas de corto y largo plazo), porque es el más sensible a las decisiones inmediatas del BCE. Posiciones que se benefician de una curva más “plana” (cuando las tasas de corto plazo suben más rápido que las de largo plazo) podrían ser favorables mientras el mercado asimila la posibilidad de alzas cercanas. Es importante recordar el choque de energía de 2022, impulsado por el petróleo y por precios muy altos del gas natural. El choque actual, por ahora, es menor y más concentrado en el petróleo, lo que podría traducirse en un impacto menos fuerte sobre el crecimiento económico. Esta comparación sugiere que el BCE podría tener más margen para esperar que antes.

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