El Banco Central Europeo ha iniciado un ciclo de endurecimiento, según comentarios del viernes del vicepresidente Boris Vujcic. El BCE también ve el riesgo de que los precios de la energía se mantengan altos durante más tiempo, un telón de fondo que podría complicar las perspectivas de inflación.
Señaló que los precios del crudo parecen tener mayor probabilidad de bajar que los de los productos refinados. En particular, se espera que los precios del diésel se mantengan elevados por un periodo prolongado, una dinámica que seguiría trasladándose a la inflación.
Política monetaria y posicionamiento de mercado
Estamos viendo un renovado impulso hacia el endurecimiento monetario, ya que los costos energéticos rígidos amenazan con volver a impulsar al alza la inflación de la Eurozona este otoño. Si bien el crudo Brent se ha mantenido recientemente en un rango estable de 74 a 78 dólares, los productos refinados como el diésel conservan una prima considerable debido a capacidades de refinación ajustadas. Este descalce implica que las cifras generales de inflación podrían mantenerse tercas, obligando a los responsables de política a mantener las tasas de interés elevadas por más tiempo de lo que el mercado había descontado previamente.
Para posicionarse ante este giro más hawkish, recomendamos que los operadores de derivados apunten a posiciones cortas en futuros de Euribor a tres meses. Con la inflación subyacente de la Eurozona todavía por encima del objetivo de 2%, la expectativa del mercado de recortes agresivos de tasas hasta fines de 2026 luce altamente irrealista. Comprar opciones put sobre el contrato de Euribor diciembre de 2026 ofrece una forma de riesgo definido para beneficiarse de estas mayores expectativas de tasas en las próximas semanas.
Estrategias del sector energético y coberturas de volatilidad
En el sector energético, debemos enfocarnos en la ampliación de la brecha entre el crudo y los combustibles refinados operando el crack spread del diésel. Comprar futuros de Gasoil europeo y, simultáneamente, vender en corto crudo Brent nos permite capturar la prima estructural de los productos refinados. Los datos históricos muestran que los cuellos de botella en la refinación mantienen elevados los precios del diésel incluso cuando aumenta la oferta de petróleo, una tendencia que actualmente se intensifica en los hubs europeos.
La volatilidad implícita en las opciones de tasas de interés de la Eurozona se mantiene relativamente baja, lo que genera puntos de entrada baratos para estrategias de protección. Sugerimos comprar payer swaptions para cubrirse ante repuntes súbitos en los rendimientos de los bonos europeos durante el próximo mes. Este esquema protege las carteras frente a una venta abrupta en renta fija si los próximos datos de inflación salen más altos de lo esperado.
Comience a operar ahora — haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets.
