Emmanuel Moulin, miembro del Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE), afirmó que las presiones inflacionarias en la Eurozona están impulsadas “al 100%” por los shocks energéticos y que no observa efectos de segunda ronda. Describió el shock geopolítico como un factor que se transmite hacia un shock financiero, dejando al BCE ante un shock inflacionario incluso cuando el crecimiento económico en la zona euro se ha mantenido bastante resiliente.
Los mercados mostraron poca reacción. El euro se mantuvo en general estable, con el EUR/USD ligeramente a la baja cerca de 1,1190. El mandato del BCE es la estabilidad de precios, con una inflación objetivo en torno al 2%, y la política monetaria se define mediante decisiones de tasas de interés tomadas en ocho reuniones al año por el Consejo de Gobierno. Más allá de las tasas, el banco central puede utilizar la Expansión Cuantitativa (QE), que implica crear euros para comprar activos como bonos soberanos o corporativos, y el Ajuste Cuantitativo (QT), que detiene las compras netas y la reinversión de los vencimientos de las tenencias.
Cambio de enfoque de política del BCE y perspectivas de inflación en la Eurozona
Estamos siguiendo de cerca al Banco Central Europeo mientras los responsables de política monetaria reorientan su foco por completo hacia los shocks de precios impulsados por la energía, en lugar de una inflación doméstica persistente. Las cifras recientes de inflación de la Eurozona han rondado el 1,8%, lo que confirma que las presiones de precios efectivamente se están moderando. Dado que los responsables no ven riesgo de inflación salarial de segunda ronda, esperamos una política monetaria más dovish en las próximas semanas.
Estrategias de trading en un contexto de inflación impulsada por la energía
Los traders de derivados deberían prepararse para una posible presión bajista sobre el euro, especialmente con el par EUR/USD operando cerca de 1,1190. Históricamente, cuando el banco central adopta un sesgo más laxo frente a la inflación, el euro tiende a perder terreno frente al dólar estadounidense. Podemos buscar posicionarnos mediante opciones o contratos de futuros para capitalizar esta debilidad cambiaria esperada.
Dado que la inflación regional ahora está estrechamente vinculada a los shocks energéticos, operar derivados de energía es altamente relevante en este momento. Los futuros de gas natural europeo han mostrado mayores oscilaciones de precio, lo que impacta directamente el sentimiento económico de la Eurozona. Sugerimos utilizar estrategias de volatilidad en mercados energéticos para cubrir portafolios más amplios de activos europeos.
La ausencia de una inflación estructural sugiere que los rendimientos de los bonos soberanos europeos podrían caer. Vemos oportunidades sólidas en derivados de tasas de interés y futuros de bonos, a medida que suben los precios de estos activos de renta fija. Tasas de interés más bajas también podrían impulsar los derivados de renta variable europea, haciendo que los futuros sobre índices bursátiles sean una compra atractiva en correcciones.
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