John Williams de la Reserva Federal de Nueva York notó datos recientes que indican cierta desinflación, aunque puede haber distorsiones en los datos del IPC. El mercado laboral sigue siendo robusto, con ganancias estables en el sector privado, aunque la tasa de desempleo pareció aumentar debido a distorsiones similares.
La política monetaria parece bien posicionada para continuar recopilando datos, sin necesidad inmediata de cambiarla. El objetivo clave sigue siendo apoyar el mercado laboral, con la política actual siendo ligeramente restrictiva, pero con espacio para volver a ser neutral.
Para la economía, se espera que el PIB de 2025 esté entre el 1% y el 1.5%, aumentando a alrededor del 2.25%. Una mayor productividad es positiva, y la inteligencia artificial no se considera un riesgo financiero sistémico en la actualidad.
El rendimiento del dólar estadounidense mostró la mayor fuerza contra el yen japonés, con un aumento del 0.97%. Sin embargo, cayó ligeramente contra el euro y el dólar canadiense, con cambios de -0.12% y -0.03% respectivamente.
Las compras de activos de la Reserva Federal se centran en la gestión de reservas y no están destinadas a afectar las tasas a largo plazo. Williams prevé que las tasas eventualmente disminuyan, manteniendo un enfoque equilibrado hacia los objetivos.
Dado el tono cauteloso de la Fed el 19 de diciembre de 2025, no deberíamos esperar recortes agresivos en las tasas de interés a corto plazo. Datos recientes, como el Índice de Precios al Consumidor de noviembre de 2025, que mostró una caída a una tasa anual del 2.8%, se está viendo como potencialmente distorsionado y no como una tendencia sólida. Esto sugiere que las apuestas por un alivio rápido en el primer trimestre de 2026 son probablemente prematuras.
El mercado de derivados ya se está ajustando a esta realidad, con las probabilidades de un recorte de tasas en la reunión de marzo de 2026 cayendo del 70% a alrededor del 50% según los datos de CME FedWatch. Esto indica que los comerciantes deben considerar posicionarse para un escenario de “tasas altas por más tiempo” en lugar de lo que se esperaba la semana pasada. Los futuros de tasas de interés a corto plazo que apuestan por una Fed paciente podrían ser una estrategia prudente.
El mercado laboral apoya esta postura cautelosa, ya que el reciente informe de noviembre de 2025 mostró una ganancia constante de 175,000 empleos en el sector privado. Aunque la tasa de desempleo subió ligeramente al 4.1%, la Fed no ve esto como un signo de deterioro agudo, sino como un mercado que regresa a un equilibrio sostenible. Esta estabilidad les da espacio para esperar más datos de inflación antes de comprometerse a más recortes.
Con las festividades acercándose y la Fed señalando que no hay urgencia, es probable que la volatilidad del mercado se mantenga tranquila en las próximas semanas. El Índice de Volatilidad CBOE (VIX) ya se está negociando a un nivel bajo cercano a 13, reflejando esta calma. Este entorno es favorable para estrategias que ganan de la baja volatilidad, como la venta de opciones a corto plazo en índices principales para recolectar prima.
En los mercados de divisas, la fortaleza del dólar estadounidense, particularmente contra el yen japonés, es un resultado directo de esta perspectiva de política. El reciente pequeño aumento de tasas del Banco de Japón ha sido eclipsado por el mensaje de la Fed de que su propia política sigue siendo “ligeramente restrictiva”. Vemos una continua fortaleza en el dólar, haciendo que las posiciones largas en USD contra divisas con bancos centrales más acomodaticios sean una operación atractiva.
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