Decisión de la Fed en el centro de atención
Los mercados esperan que la Fed mantenga sin cambios las tasas de interés en 3.50%–3.75%, según la herramienta CME FedWatch (una herramienta que estima probabilidades de decisiones de tasas a partir de precios de futuros, es decir, contratos para comprar o vender más adelante). Las expectativas de inflación global (previsiones sobre el aumento de precios) han subido junto con el alza del petróleo vinculada a un conflicto que involucra a Irán. Con tasas sin cambios, la atención se centra en el “dot plot” de la Fed y en la conferencia de prensa del presidente Jerome Powell. El “dot plot” es un gráfico de puntos que resume dónde creen los miembros del banco central que estará la tasa de referencia en los próximos periodos. El euro se negoció a la baja en general antes de la decisión del Banco Central Europeo (BCE) del jueves. También se espera que el BCE deje las tasas sin cambios, con la inflación de la Eurozona cerca del objetivo del 2% durante un periodo prolongado.Preparación para una divergencia de tasas
Un año después, se observan los efectos de esa tensión, ya que la inflación fue más persistente de lo esperado. El Índice de Precios al Consumidor (CPI, una medida del aumento de precios de una canasta de bienes y servicios) en EE. UU. está en 3.1% interanual, lo que ha llevado a la Fed a mantener las tasas en el rango mucho más alto de 5.25%–5.50%. La inflación de la Eurozona es ligeramente menor, en 2.8%, pero también ha mantenido la política del BCE restrictiva (es decir, con tasas altas para frenar la inflación). Este entorno de inflación y tasas altas, pero diferentes, crea oportunidades en los mercados de volatilidad (mercados que operan con la magnitud de los movimientos de precio). Con el Índice de Volatilidad de Cboe (VIX, un indicador de la volatilidad esperada del mercado en el corto plazo, a veces llamado “índice del miedo”) en un nivel relativamente bajo de 13.8, podría haber exceso de confianza antes de futuros anuncios de bancos centrales. Los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros) deben considerar que cualquier dato inesperado podría provocar un salto fuerte en la volatilidad implícita (volatilidad que sugiere el precio de las opciones). Esto puede favorecer estrategias que se benefician de un aumento de la volatilidad, como un “straddle” en EUR/USD (comprar una opción de compra y una opción de venta al mismo precio y vencimiento para ganar si el precio se mueve con fuerza en cualquier dirección). La pregunta clave ahora no es si los bancos centrales mantendrán las tasas, sino quién recortará primero y qué tan rápido. Se pueden usar derivados para posicionarse ante esa divergencia en los próximos trimestres. Por ejemplo, si se cree que la fortaleza de la economía de EE. UU. retrasará los recortes de la Fed frente al BCE, comprar opciones de venta (put: derecho a vender a un precio definido) con vencimientos más largos sobre EUR/USD permite posicionarse ante una posible caída del par.
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