La plata (XAG/USD) terminó una racha de cinco días al alza y cayó más de 2.5% hasta cerca de 73.80 dólares por onza troy (unidad de peso usada para metales preciosos) en la sesión asiática del lunes. La demanda se enfrió porque el aumento de los costos de energía elevó las preocupaciones por la inflación (subida general de precios) y aumentó la posibilidad de que los recortes de tasas se retrasen o de que la Reserva Federal (Fed, el banco central de Estados Unidos) y otros bancos centrales apliquen una política más estricta (subir tasas o mantenerlas altas). El West Texas Intermediate (WTI, referencia de precio del petróleo en Estados Unidos) inició la semana con un salto alcista, cerca de 7.5% arriba, alrededor de 97.10 dólares por barril. El petróleo subió por el regreso de tensiones entre Estados Unidos e Irán, relacionadas con el Estrecho de Ormuz (paso marítimo clave por donde transita gran parte del petróleo mundial). El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, dijo que el país comenzaría a bloquear barcos que entren o salgan del Estrecho de Ormuz después de que fracasaran conversaciones de paz en Islamabad. El Comando Central de EE. UU. indicó que el bloqueo del tráfico marítimo hacia y desde puertos iraníes empezaría a las 10:00 a. m. ET (14:00 GMT) del lunes. Los datos de inflación de Estados Unidos también reforzaron la expectativa de tasas de interés más altas por más tiempo. La Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, entidad oficial que publica datos de empleo e inflación) informó que el CPI (Índice de Precios al Consumidor, medida de inflación) anual fue 3.3% en marzo, frente a 2.4% en febrero, y que el CPI mensual fue 0.9% frente a 0.3% anterior. El CPI subyacente (inflación “base”, que excluye alimentos y energía por ser muy variables) subió 0.2% mes a mes y 2.6% año a año. Los datos se publicaron el viernes. Con el Estrecho de Ormuz prácticamente cerrado, se espera un fuerte aumento de la volatilidad (cambios rápidos y amplios de precios) en todos los mercados. Los operadores de opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) deberían prepararse para primas (costo de la opción) mucho más altas. Esto puede volver atractivas algunas estrategias de venta, pero el riesgo direccional (que el precio se mueva con fuerza en contra) es extremo. En el pasado, el CBOE Volatility Index (VIX, índice que mide la volatilidad esperada del S&P 500) más que se duplicó hasta superar 36 en las dos semanas posteriores al choque geopolítico de febrero de 2022, y podría ocurrir algo parecido ahora. La reacción inmediata en derivados de energía (instrumentos financieros cuyo valor depende del precio del petróleo) es posicionarse para precios más altos, porque un bloqueo así crea una crisis de oferta (menos suministro disponible). Conviene considerar comprar opciones call (opciones para comprar) sobre futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura) de crudo WTI para aprovechar más alzas con riesgo limitado. En 2022, el WTI subió con fuerza desde cerca de 92 hasta más de 123 dólares por barril en solo dos semanas, y esta situación podría ser aún más grave. Esta combinación de un choque de energía y una Fed agresiva es muy negativa para las acciones, por lo que conviene sumar posiciones bajistas (apostar a caída). Comprar opciones put (opciones para vender) sobre los índices S&P 500 o Nasdaq 100 (canastas que representan al mercado de acciones) es una forma directa de beneficiarse de una baja esperada. Durante el salto del petróleo a inicios de marzo de 2022, el S&P 500 cayó más de 5% al incorporar el nuevo escenario económico. La caída de la plata muestra que el mercado está más preocupado por tasas altas que por el riesgo geopolítico, pero esto puede cambiar rápido. Creemos que la demanda de “refugio” (compra por seguridad en crisis) de los metales preciosos está contenida por ahora, lo que hace razonables puts de corto plazo en plata. Aun así, hay que ser flexible, porque un pánico más amplio podría revertir la tendencia y disparar tanto el oro como la plata. Los datos fuertes del CPI y el alza del petróleo presionan a la Fed, haciendo posible nuevas subidas de tasas y reforzando la idea de tasas altas por más tiempo. Esto apoya un dólar más fuerte, que suele actuar como refugio en crisis globales. Conviene buscar posiciones largas (apostar a subida) en el U.S. Dollar Index (DXY, índice que mide el dólar frente a una canasta de monedas), recordando que subió cerca de 15% durante el ciclo de alzas de 2022.

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