Perspectiva de bancos centrales y trayectoria de tasas
Nordea proyectó cuatro alzas de 25 puntos básicos en la tasa del Banco Central Europeo a partir de junio en su visión previa al alto el fuego. Luego señaló riesgos a la baja para esa proyección, aunque mantuvo que las presiones de precios continúan. Las caídas del EUR/JPY podrían ser limitadas, ya que el yen sigue débil por temores de estanflación (inflación alta con crecimiento bajo) vinculados al alza del petróleo. Los mayores costos de energía también elevaron las expectativas de un aumento de tasas del Banco de Japón en el corto plazo, antes de su decisión del 28 de abril. El Informe Sakura indicó que los miembros de la junta evaluaron el riesgo de mayor inflación frente al riesgo de menor crecimiento tras la reunión de gerentes regionales del 6 de abril. Las nueve regiones dijeron que sus economías se estaban “recuperando moderadamente”, “mejorando” o “mejorando moderadamente”.Operaciones y cobertura ante un shock energético
El impacto inmediato será en los precios de la energía, lo que abre una oportunidad en derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como petróleo o índices). Dado que aproximadamente una quinta parte del suministro mundial de petróleo pasa por el Estrecho de Ormuz, este bloqueo aumentará el temor a problemas de oferta (escasez por interrupciones en el suministro). Por ello, conviene considerar la compra de opciones de compra (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar a un precio fijado) sobre futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura) de Brent, buscando aprovechar un salto de precio por encima de 100 dólares por barril. Para el par EUR/JPY, la situación es compleja porque ambas monedas enfrentan presiones, lo que vuelve arriesgado apostar por una sola dirección. El euro se debilita por la aversión al riesgo (cuando los inversionistas evitan activos riesgosos), mientras que el yen sufre por la posición de Japón como gran importador de energía. Este choque de fuerzas hace al par poco predecible, por lo que puede ser más prudente usar opciones para operar un rango amplio de precios, en lugar de apostar a una dirección específica. También hay que vigilar una posible divergencia en la política monetaria (cuando los bancos centrales toman caminos distintos), lo que puede generar una operación de más largo plazo. Mientras el BCE podría verse obligado a frenar sus alzas de tasas para proteger la economía ante un shock energético, el Banco de Japón podría verse presionado a endurecer su política (subir tasas o retirar estímulos) para combatir la inflación impulsada por importaciones. Esto invierte la dinámica vista en 2023 y podría presionar al EUR/JPY a la baja en el mediano plazo. Por último, el riesgo para el crecimiento europeo ahora es mayor por la dependencia energética de la región. Por ello, conviene cubrir (proteger) carteras (conjuntos de inversiones) ante una caída de la economía europea. Comprar opciones de venta (contratos que dan el derecho, no la obligación, de vender a un precio fijado) sobre índices bursátiles europeos importantes como el Euro Stoxx 50 ofrecería una cobertura directa frente al impacto económico esperado.
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