Demanda de Oro en Medio de la Incertidumbre Económica Las tensiones geopolíticas, como el conflicto entre EE.UU. e Irán, podrían respaldar el oro como un activo seguro. El líder de Irán advirtió sobre conflictos regionales, coincidiendo con un aumento de la presencia militar estadounidense en la zona. La demanda de los bancos centrales podría fortalecer el metal. En 2022, los bancos centrales añadieron 1,136 toneladas de oro, valoradas en aproximadamente $70 mil millones, marcando la compra anual más alta registrada. Las economías emergentes, especialmente China, India y Turquía, están aumentando rápidamente sus reservas. El oro generalmente sube cuando el dólar estadounidense y los bonos del Tesoro de EE.UU. se debilitan, actuando como una herramienta de diversificación. La inestabilidad o el miedo a una recesión pueden impulsar la demanda de oro, dado su estatus. Su precio está influenciado por las tasas de interés y el comportamiento del dólar, con un dólar más fuerte que suele mantener los precios bajo control. Mirando hacia atrás en 2025, vimos cómo los precios del oro retrocedieron desde máximos históricos después de surgir señales de estabilidad política en EE.UU. La nominación de Kevin Warsh para dirigir la Reserva Federal fue vista como una elección segura, lo que calmó los mercados y presionó el metal. Esta reciente caída al nivel de $4,780 debe verse en ese contexto. Perspectiva Económica Actual Actualmente, el 2 de febrero de 2026, la situación está cambiando por nuevos datos económicos que han salido a la luz. El último informe del PMI Manufacturero ISM de EE.UU., publicado el mes pasado, mostró una cifra de 48.2, marcando el quincuagésimo mes consecutivo de contracción en el sector manufacturero. Esta debilidad constante renueva los temores de una desaceleración económica más amplia, lo que típicamente aumenta el atractivo del oro como activo seguro. Esta perspectiva económica más débil está influyendo directamente en las expectativas sobre la política monetaria, y vemos que el mercado está ahora valorando una probabilidad mayor al 70% de una reducción de la tasa de interés por parte de la Reserva Federal para junio. Como activo que no genera rendimiento, el oro se vuelve más atractivo cuando se espera que las tasas de interés caigan. Esto contrasta fuertemente con el entorno restrictivo que experimentamos hace un par de años. Las tensiones geopolíticas, particularmente entre EE.UU. e Irán, continúan en el trasfondo, proporcionando un apoyo constante para el oro. Aunque no ha estallado un conflicto importante, el riesgo persistente de escalada mantiene un límite bajo el precio. Cualquier escalada en la región podría desencadenar una rápida búsqueda de seguridad, beneficiando al oro. También debemos considerar la demanda sostenida de los bancos centrales en todo el mundo, que se ha convertido en un importante soporte estructural para el mercado. Después de compras récord en años anteriores, los bancos centrales añadieron otras 1,037 toneladas en 2023 y vimos que esta fuerte tendencia continuó hasta 2025. Esta acumulación continua por parte de instituciones oficiales, particularmente de economías emergentes, aísla al metal precioso de algunas presiones a la baja. Dada esta mezcla de señales, la memoria de la estabilidad del año pasado frente a nuevos temores económicos, anticipamos una volatilidad aumentada en las próximas semanas. Para los operadores de derivados, este entorno hace que las opciones de compra a largo plazo o los spreads de compra sean una forma atractiva de posicionarse para un posible aumento mientras se define el riesgo. La elevada volatilidad implícita también presenta oportunidades para aquellos dispuestos a vender opciones de venta aseguradas en efectivo en niveles clave de soporte técnico. La dirección del dólar estadounidense será crítica, ya que mantiene su relación inversa con el oro. Un cambio esperado a tasas de interés más bajas por parte de la Reserva Federal probablemente pesará sobre el dólar. Un dólar más débil hace que el oro sea más barato para los poseedores de otras monedas, lo que podría aumentar aún más la demanda y empujar los precios al alza.

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