Los economistas de Deutsche Bank esperan que las Nóminas No Agrícolas de EE. UU. (empleos creados fuera del sector agrícola) de febrero suban en 30.000, frente a 130.000 en enero. El resultado de enero fue el nivel más alto en 13 meses.
Pronostican que la tasa de desempleo se mantenga en 4,3%. También señalan riesgos en ambos sentidos porque la Oficina de Estadísticas Laborales (BLS, la agencia que publica estas cifras) aplicará su actualización anual de “control de población” (ajustes del tamaño y composición de la población usados para calcular empleo y desempleo).
Las solicitudes iniciales semanales de subsidio de desempleo (personas que piden ayuda por primera vez) fueron 213.000 en la semana que terminó el 28 de febrero, frente a 215.000 esperadas. El artículo también menciona comentarios de la vicepresidenta de la Fed, Bowman, quien describió el mercado laboral como con señales de estabilización.
La caída esperada del crecimiento del empleo a solo 30.000 es lo principal que estamos observando. Esta fuerte desaceleración desde los 130.000 de enero crea mucha incertidumbre para el mercado. Sin embargo, con las solicitudes de desempleo aún bajas en 213.000 la semana pasada, los datos de fondo sugieren estabilidad, no un desplome.
Ante un abanico amplio de resultados posibles, sobre todo por los cambios del BLS en sus ajustes de población, vemos razonable comprar volatilidad (apostar a que habrá movimientos grandes del mercado). Estrategias con opciones como los “straddles” (comprar a la vez una opción de compra y una de venta) sobre el S&P 500 (índice de acciones de grandes empresas de EE. UU.) podrían ganar si el mercado se mueve mucho en cualquier dirección. El índice VIX (medida de la volatilidad esperada del S&P 500) ha estado cerca de 14, pero esperamos un salto alrededor de la publicación de los datos.
Un dato de empleo en 30.000 o por debajo probablemente aumentaría las apuestas a un recorte de tipos de la Reserva Federal antes del verano. Ahora mismo, los futuros de la tasa de fondos federales (contratos que reflejan expectativas de tipos de interés) solo descuentan cerca de un 50% de probabilidad de recorte para la reunión de junio. Un informe débil podría cambiar esas probabilidades, haciendo que los futuros de tipos sean un instrumento muy activo para operar.
Hay que mirar más allá del titular y centrarse en los salarios, porque las ganancias medias por hora (salario promedio por hora) son un factor clave de inflación para la Fed. El pronóstico general es un aumento mensual moderado de 0,2%, lo que indicaría que un mercado laboral ajustado (poca mano de obra disponible) ya no está empujando la inflación. Los datos recientes del IPC (Índice de Precios al Consumidor) de enero mostraron que la inflación subyacente (sin energía ni alimentos, más estable) seguía atascada en 3,1%, así que un dato suave de salarios es clave para una reacción más favorable a bajar tipos.
Mirando a 2025, vimos que la creación de empleo promedió cerca de 80.000 en la segunda mitad del año tras un inicio más fuerte. El dato de 130.000 de enero ahora parece un valor aislado, lo que hace más probable volver a una cifra más baja. Esta tendencia apoya la idea de un mercado laboral que se está enfriando y vuelve a un nivel normal de antes de la pandemia.
Un resultado mucho peor de lo esperado probablemente presionaría de inmediato al dólar estadounidense. Estamos considerando posiciones en opciones de compra de EUR/USD (derecho a comprar euros a un precio fijado, para beneficiarse si el euro sube frente al dólar) para aprovechar una posible debilidad del dólar tras el informe. El mercado de divisas suele reaccionar de forma más directa a sorpresas en los datos de empleo de EE. UU.
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