Supuestos base sobre energía
Presenta un escenario base de energía con el petróleo a USD 80 por barril y el gas a EUR 50 por MWh (megavatio-hora, una unidad para medir energía). Lo describe como un impacto moderado y temporal. Bajo este escenario, afirma que no se justificaría una política más estricta (por ejemplo, subir tasas) a menos que las expectativas de inflación (lo que hogares y empresas creen que será la inflación) corran el riesgo de “desanclarse” (es decir, dejar de estar alineadas con la meta del banco central y empezar a subir de forma persistente). También plantea un escenario adverso con costos de energía alrededor de 50% más altos: petróleo a USD 120 por barril y gas a EUR 75 por MWh. En ese escenario, dice que aumentaría el riesgo de que la inflación se convierta en un problema. El artículo señala que se produjo con una herramienta de IA (inteligencia artificial, sistemas que generan texto a partir de datos) y fue revisado por un editor.Posicionamiento ante la volatilidad del mercado
Hoy, con la última estimación rápida de Eurostat (la oficina de estadísticas de la Unión Europea) mostrando que la inflación de la zona euro subió a 2.7% en febrero desde 2.5% antes, vemos un desafío conocido. Aunque el Brent (referencia internacional del precio del petróleo) se ubica cerca de USD 82 por barril, es un aumento frente a los poco más de USD 70 de hace pocos meses, lo que reactiva las preocupaciones por presiones de precios importadas (aumentos de precios que llegan desde el exterior, por ejemplo vía energía). Estos datos complican la trayectoria esperada del BCE para recortes de tasas más adelante este año. Dado este contexto, los operadores (personas o instituciones que compran y venden activos) deberían considerar que la volatilidad del mercado (qué tanto se mueven los precios) podría estar subestimada. Comprar “straddles” o “strangles” (estrategias con opciones: contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio; en estas estrategias se busca ganar si el precio se mueve mucho, sin importar la dirección) sobre el índice Euro Stoxx 50 (índice bursátil de grandes empresas de la zona euro) podría ser una estrategia prudente para beneficiarse de un movimiento fuerte en cualquier dirección tras el próximo anuncio del BCE. El consenso actual de un recorte de tasas en verano podría ponerse en duda, generando un ajuste rápido de precios (cambios bruscos en las valuaciones del mercado). Para quienes se enfocan en tasas de interés, la curva a futuro de los futuros de EURIBOR (contratos que reflejan expectativas sobre el EURIBOR, una tasa de referencia de préstamos entre bancos en euros) podría estar descontando demasiado rápido el alivio monetario (bajas de tasas). Vemos una oportunidad en posicionarse para una curva más plana (menor diferencia entre tasas de corto y largo plazo), anticipando que el BCE se verá obligado a mantener tasas más altas por más tiempo de lo que muchos esperan. Esto refleja el compromiso del banco central con la estabilidad de precios, un tema que también se destacó el año pasado. El riesgo de un impacto adverso en energía no debe ignorarse. Los operadores podrían usar opciones de compra “fuera del dinero” (out-of-the-money: opciones que aún no serían rentables al precio actual) sobre futuros de petróleo (contratos para comprar o vender petróleo en una fecha futura a un precio pactado) como cobertura (protección) de menor costo ante un salto repentino de los precios de la energía. Un salto así aumentaría de forma importante la probabilidad de una respuesta más restrictiva del BCE, alterando las expectativas actuales del mercado.
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