Deutsche Bank dijo que las tasas de corto plazo del Reino Unido (tasas de interés para vencimientos cercanos) han tenido el mayor ajuste hacia una postura más restrictiva (más “dura” contra la inflación, es decir, con menos recortes de tasas o incluso con tasas altas por más tiempo) entre los bancos centrales del G10 (grupo de 10 economías avanzadas). Esto redujo el precio previo de una postura más flexible para el Banco de Inglaterra (BoE, por sus siglas en inglés). Relacionó el movimiento con el apoyo reciente a la libra esterlina, junto con el cierre de posiciones en corto (cuando operadores que apostaban a la baja recompran para salir, lo que puede empujar el precio al alza).
Dijo que, al final del mes pasado, el BoE estaba valuado por el mercado de forma más flexible que sus pares, con más de dos recortes completos de tasas descontados. También comparó esto con la tasa real al contado (tasa “real” actual), definida como la tasa de política menos el cambio anualizado a seis meses de la inflación subyacente (core CPI, inflación al consumidor sin rubros muy volátiles como energía y alimentos).
Market Pricing Shifts
Deutsche Bank dijo que, al momento de escribir, los mercados descontaban apenas un poco más de 10 puntos base (bps; 1 bp = 0.01%) de recortes para todo el año. Atribuyó el cambio a preocupaciones de que las expectativas de inflación se mantengan “pegajosas” (que no bajen con facilidad), lo que podría limitar la capacidad del BoE de ignorar un shock de energía (un salto o caída fuerte de precios de energía como gas o petróleo) y seguir recortando.
Agregó que los efectos de los términos de intercambio (relación entre precios de exportaciones e importaciones) han sido el principal motor de los movimientos relativos de las monedas. Dijo que la magnitud del ajuste del Reino Unido frente a sus pares, junto con el desarme de posiciones en corto, ha apoyado a la libra a corto plazo.
Advirtió que nuevas caídas en los precios de la energía y una reversión en las tasas de corto plazo podrían eliminar ese apoyo.
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