Analistas de Deutsche Bank informan que los precios del petróleo Brent se han estabilizado después de movimientos recientes relacionados con el riesgo de conflicto. El crudo Brent cayó 2.84% a 100.21 dólares por barril, mientras que el futuro a 6 meses bajó 2.64% a 83.40 dólares por barril. Los precios habían subido con fuerza (habían “saltado”) a medida que crecían las preocupaciones por una posible interrupción del flujo de petróleo a través del Estrecho de Ormuz. Las nuevas expectativas de que se reanude el tránsito de barcos por el estrecho ayudaron a reducir estas preocupaciones. (El Estrecho de Ormuz es un paso marítimo estrecho por donde sale una gran parte del petróleo de la región.) Comentarios de la Agencia Internacional de Energía (AIE) también aportaron un tono más calmado. Su Director Ejecutivo dijo que podrían liberarse más reservas si fuera necesario. (La AIE es un organismo que coordina políticas energéticas; “reservas” o “stockpiles” son inventarios guardados de petróleo para emergencias.) La terminal de exportación de petróleo de Fujairah, en Emiratos Árabes Unidos, fue alcanzada por un ataque iraní el lunes y luego reanudó parcialmente sus operaciones ese mismo día. La atención del mercado también se centró en la posibilidad de que los barcos de algunos países puedan atravesar el estrecho. Algunos buques tanque salieron del Golfo durante el fin de semana, pero esto estuvo muy por debajo del tráfico normal. Los volúmenes típicos son de alrededor de 50 buques tanque al día. (Un “buque tanque” es un barco que transporta petróleo; el “Golfo” se refiere a la zona del Golfo Pérsico.) El artículo señala que fue producido con una herramienta de IA y revisado por un editor. La estabilización reciente del Brent cerca de 100 dólares por barril es una señal clave para nosotros después del repunte. Aunque esto alivia, la brecha importante entre el precio actual y el futuro a seis meses en 83.40 muestra que el mercado todavía está incorporando un “sobreprecio” por riesgo en el corto plazo. Esta estructura, conocida como *backwardation*, presenta oportunidades claras para operaciones de “diferencial entre vencimientos” (*calendar spread*), apostando a que esa brecha se reduzca a medida que bajen las tensiones. (*Backwardation* significa que el precio para entrega más cercana es más alto que el precio para entrega futura; un *calendar spread* es operar dos contratos del mismo activo con distintos vencimientos para aprovechar cambios en esa diferencia.) Estamos viendo que la volatilidad implícita está bajando, con el índice de volatilidad del petróleo (OVX) cayendo desde máximos de crisis por encima de 60 hasta niveles de mediados de 40 esta semana. Esto sugiere que el mercado tiene menos miedo a una escalada inmediata, creando un entorno para, potencialmente, vender “prima” de corto plazo usando opciones. Sin embargo, este nivel todavía es casi el doble del promedio histórico, lo que indica que el riesgo de otro movimiento fuerte sigue siendo muy real. (La “volatilidad implícita” es la expectativa del mercado sobre qué tanto puede moverse el precio; el OVX es un indicador de esa expectativa; la “prima” es el costo de una opción.) Esta situación recuerda el conflicto inicial en Ormuz que vivimos a finales de 2025, cuando los precios subieron con fuerza antes de entrar en un periodo prolongado de alta volatilidad. Ese patrón sugiere que, aunque la crisis inmediata pueda parecer terminada, la tensión de fondo mantendrá caras las opciones. Por eso, deberíamos evitar quedar “vendidos” de volatilidad, porque otro titular podría activar fácilmente un giro brusco. (Quedar “vendido” de volatilidad significa beneficiarse si el mercado se mantiene tranquilo y perder si hay movimientos grandes.) Las últimas cifras del PMI manufacturero global de febrero de 2026, que mostraron una leve contracción en 49.8, apuntan a una demanda de petróleo más débil. (El PMI es un indicador basado en encuestas: por debajo de 50 suele indicar contracción.) Esta debilidad económica, junto con el pronóstico moderado de crecimiento de demanda de la AIE, probablemente es lo que mantiene contenidos los futuros de vencimientos más largos. Para nosotros, esto significa que cualquier alza impulsada solo por problemas de oferta podría durar poco si no está respaldada por una demanda sólida. (Los “futuros” son contratos para comprar o vender a un precio acordado en una fecha futura; “vencimientos más largos” son fechas más lejanas.) Dadas estas señales mixtas, creemos que usar estructuras de opciones con riesgo limitado es el enfoque más prudente para las próximas semanas. Comprar “diferenciales de puts” (*put spreads*) podría ofrecer protección relativamente barata contra una caída de precio impulsada por datos económicos débiles o una solución más rápida de lo esperado. Mientras tanto, los “diferenciales de calls” (*call spreads*) permiten participar en otro posible salto de precio sin exponernos a un riesgo excesivo de capital. (Una *put* es una opción que gana valor si el precio baja; una *call* gana valor si el precio sube; un *spread* combina comprar y vender opciones para limitar el riesgo y también la ganancia.)

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