Reacción del mercado y apetito por el riesgo
El S&P 500 subió +1.02% y cerró por encima de su nivel previo al ataque del 27 de febrero. Los futuros del petróleo (contratos para comprar o vender a un precio acordado en una fecha futura) se mantuvieron por debajo del precio al contado. El futuro del Brent a 6 meses se negoció a $83.55. El futuro del Brent a 12 meses se negoció a $78.57. La diferencia de precios entre el contado y los contratos con vencimientos posteriores indica que el mercado espera precios del petróleo más bajos con el tiempo. Con el Brent superando recientemente los $92 por barril por tensiones en el Estrecho de Ormuz, el mercado muestra nerviosismo. Sin embargo, el mercado de futuros cuenta otra historia: el contrato a 6 meses cerca de $85 y el de 12 meses más cerca de $80. Esta pendiente descendente pronunciada, conocida como backwardation (cuando el precio al contado es más alto que los futuros), sugiere que los operadores ven el alza actual como algo temporal.Implicaciones para operar con derivados
Vemos una estructura de mercado similar a la de inicios de 2025, cuando las esperanzas de un acuerdo EE. UU.–Irán empujaron el precio al contado del Brent muy por encima de sus futuros. En ese momento, el mercado anticipó correctamente que el miedo geopolítico bajaría y que los precios se normalizarían en los meses siguientes. Ese antecedente aumenta la confianza en la curva de futuros actual como indicador. Para quienes operan derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como el petróleo), esto sugiere que vender opciones call del mes inmediato (derechos a comprar a un precio fijo durante un periodo) podría ser una estrategia para cobrar prima (el pago que recibe el vendedor de la opción) aprovechando una volatilidad alta (variaciones fuertes de precio). Esta posición se beneficia si el riesgo geopolítico disminuye y los precios se estabilizan o caen hacia los niveles que sugiere la curva de futuros. El informe Short-Term Energy Outlook de la EIA (Administración de Información Energética de EE. UU.), que proyecta una leve desaceleración de la demanda global en el tercer trimestre, respalda la idea de que la fortaleza actual del precio no durará. Otro enfoque es usar spreads de calendario (operación que combina dos futuros con fechas distintas), que consiste en vender el futuro de corto plazo y comprar uno de más largo plazo al mismo tiempo. Esta operación gana si la curva se “aplana” (si la diferencia entre precios de corto y largo plazo se reduce) porque el precio cercano cae más que el precio a más plazo. Es una forma de apostar a una normalización sin asumir una postura totalmente bajista en el petróleo a largo plazo.
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