Los estrategas de Deutsche Bank señalan que los modelos de IA de China están reduciendo la brecha de capacidades frente a sus pares estadounidenses, mientras se cotizan más cerca de sistemas de gama media como Anthropic Sonnet, lo que sugiere una menor relación costo‑por‑inteligencia. Describen un cambio en la distribución: los lanzamientos chinos llegan cada vez más como modelos de pesos abiertos que pueden descargarse, modificarse y ejecutarse localmente, mientras que los líderes de EE. UU. han tendido a apoyarse en productos cerrados y propietarios ofrecidos vía APIs. El banco vincula esta dinámica de precios y accesibilidad con una reevaluación de si los planes actuales de capex en IA pueden sostenerse si un desempeño comparable se vuelve disponible a menor costo.
Los mercados ya reaccionaron, con las acciones de IA y semiconductores bajo presión. El índice de semiconductores de Filadelfia cayó 9,97% la semana pasada y, tras un descenso adicional de 1,63% el viernes, registró su mayor caída semanal desde la semana de los anuncios arancelarios del “Día de la Liberación” del año pasado. Deutsche Bank añade que modelos más baratos y ampliamente disponibles podrían acelerar la adopción global de IA y respaldar la productividad, pero también podrían comprimir los retornos y márgenes del capex en IA en EE. UU., incentivar una comoditización más rápida e intensificar la fragmentación geopolítica a medida que se desarrollan pilas tecnológicas rivales.
Oportunidades a partir de la brecha de valuación de IA entre EE. UU. y China
Vemos una oportunidad relevante para operadores de derivados para aprovechar la creciente brecha de valuación entre los gigantes estadounidenses de infraestructura de IA y los modelos chinos de pesos abiertos altamente eficientes. Históricamente, cuando los disruptores recortan drásticamente los costos de “inteligencia” —similar a las sacudidas de mercado que vimos con lanzamientos chinos de modelos de ultra bajo costo a comienzos de este año— la volatilidad en los índices de semiconductores se dispara. Recomendamos utilizar opciones put de corto plazo sobre los principales fabricantes estadounidenses de chips para cubrir el riesgo de caída inmediata a medida que se reevalúan las valuaciones.
Datos recientes de mercado muestran que el Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ya enfrentó una presión intensa, con una caída abrupta de 10% en una sola semana, mientras los inversores cuestionan los retornos de los enormes gastos de capital en IA. Para capitalizar esta tendencia, deberíamos considerar operar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre ETFs con alta exposición tecnológica como el VanEck Semiconductor ETF (SMH). Este enfoque permite beneficiarse del impulso bajista en acciones de chips sobrevaluadas manteniendo acotado el riesgo de capital.
Ajuste de estrategias ante la volatilidad tecnológica global
También debemos prepararnos para un posible sobreciclo de capex, ya que los gigantes tecnológicos de EE. UU. podrían tener dificultades para justificar su masivo gasto en hardware frente a alternativas más baratas y de código abierto. El uso de straddles de largo vencimiento sobre los principales proveedores estadounidenses de nube y software nos permitirá capturar grandes oscilaciones de precio, independientemente de hacia dónde rompa el mercado. Esta estrategia es clave para las próximas semanas, a medida que los cambios geopolíticos y la presión de comoditización comprimen los márgenes de la tecnología global.
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