Deutsche Bank revisó el comportamiento de los mercados desde finales de febrero hasta el pasado viernes durante el conflicto, abarcando petróleo, bonos, renta variable europea y metales preciosos. En ese periodo, el petróleo y las operaciones vinculadas a la IA subieron, mientras que los bonos, la mayor parte de la renta variable europea y los metales preciosos cayeron. La entidad enmarcó los movimientos como parte de una rotación de riesgo más amplia entre clases de activo, más que como reacciones aisladas al flujo de noticias diario.
Añadió que la combinación de la última sesión —con precios del petróleo a la baja y descensos de las rentabilidades de los bonos, junto con alzas de la renta variable y de los metales preciosos— encaja con esos patrones anteriores. El comentario también hizo referencia a un periodo negociador de 60 días vinculado a un posible acuerdo EEUU/Irán, y señaló los acontecimientos relacionados con Anthropic y el Gobierno de EEUU como factores adicionales que están concentrando la atención del mercado.
Reacción del mercado al acuerdo EEUU/Irán y la reversión en curso del petróleo
Con el acuerdo EEUU/Irán finalmente cerrado, creemos que el mercado está deshaciendo ahora las operaciones ligadas al conflicto de los últimos meses. Los futuros del crudo WTI para entrega en julio cayeron más de un 8% hasta situarse por debajo de los 75 dólares por barril en las primeras operaciones, un nivel que no se veía desde marzo de 2026. Esperamos que esta reversión marque la pauta de la acción del mercado en las próximas semanas.
Vemos cómo se evapora la prima de riesgo geopolítico en el precio del petróleo, lo que sugiere más recorrido a la baja. Esto se produce después de que datos recientes de principios de junio mostraran que la producción de la OPEP+ ya estaba superando las cuotas por un ligero margen, añadiendo presión por el lado de la oferta. Los operadores deberían considerar la compra de opciones put sobre ETF de petróleo para posicionarse ante esta debilidad continuada.
La caída del petróleo está aliviando los temores de inflación, provocando descensos de las rentabilidades de los bonos y subidas de sus precios. La rentabilidad del Treasury estadounidense a 10 años bajó 15 puntos básicos hasta el 3,85% esta mañana, su caída diaria más pronunciada en más de un año. Anticipamos que esta tendencia continuará, lo que hace atractivas las posiciones largas en futuros de bonos.
Implicaciones por clase de activo: renta variable, IA y metales preciosos
En renta variable, unos costes energéticos más bajos y un menor coste de financiación son un viento de cola potente, especialmente para los mercados europeos, que se vieron muy castigados durante el conflicto. El Euro Stoxx 50 ya ha repuntado por encima de la cota de 5.200, un nivel de resistencia clave que no logró superar durante mayo de 2026. Recomendamos comprar opciones call sobre los principales índices europeos.
A medida que se diluyen las tensiones geopolíticas, esperamos que la narrativa de la IA recupere su predominio. Todas las miradas están ahora puestas en posibles acuerdos entre Anthropic y el Gobierno de EEUU, que podrían desbloquear la siguiente fase del rally tecnológico. Hoy hemos visto aumentar un 20% la volatilidad implícita de las opciones call sobre el índice PHLX Semiconductor (SOX), lo que sugiere que los operadores ya se están posicionando para un movimiento al alza significativo.
Los metales preciosos también están repuntando, impulsados por el descenso de las rentabilidades de los bonos, que reduce el coste de oportunidad de mantener activos sin rendimiento. Este rally del oro junto con la renta variable recuerda a periodos de caída de las rentabilidades reales, como lo observado a finales de 2023, cuando ambas clases de activo se comportaron bien de forma simultánea. Vemos valor en opciones call sobre mineras de oro como una forma apalancada de aprovechar este movimiento.
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