El dólar estadounidense subió menos de lo que sugerían algunos modelos estadísticos (regresión: un método que estima la relación entre dos variables) tras las hostilidades en Medio Oriente y un salto inicial de 50% en el precio del petróleo crudo (crude oil: petróleo sin refinar). Se estimó que un aumento de 10% en el crudo provocaría una caída de 0.7% en EUR/USD (par euro/dólar), lo que implicaría una baja de 3.5% con un aumento de 50%. Luego el crudo retrocedió (pullback: una corrección a la baja tras una subida), y el movimiento neto se describió como más alineado con el modelo cuando se incluye esa corrección. Desde los niveles de cierre del 27 de febrero, el crudo subía 22% y EUR/USD bajaba 1.7%.

Respaldo de política para el euro

Los responsables de política económica en Europa (policymakers: autoridades que toman decisiones económicas) indicaron poca disposición a tolerar otro shock de precios de energía, lo que podría limitar nuevas caídas de EUR/USD. La presidenta del BCE (Banco Central Europeo), Christine Lagarde, dijo que el BCE no permitiría una repetición del shock energético de 2022–23, y también señaló que la zona del euro estaba mejor preparada para absorber shocks (shock: cambio brusco). El miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Peter Kazimir, dijo que una “reacción” del BCE podría llegar antes de lo que espera el mercado. Afirmó que no quería especular sobre abril o junio. Hemos visto que el dólar se fortalece menos de lo que nuestros modelos estimaban tras las tensiones recientes en Medio Oriente. Después de que el crudo WTI (West Texas Intermediate: referencia del precio del petróleo en EE. UU.) subiera brevemente 50% desde cerca de 80 dólares hasta 120 dólares por barril, luego se estabilizó alrededor de 98. Este retroceso parcial ayuda a explicar por qué EUR/USD solo baja cerca de 1.7%, un movimiento menor al que se temía al inicio. El Banco Central Europeo está señalando poca tolerancia a otro shock de precios impulsado por la energía. Comentarios recientes de Lagarde y del miembro del Consejo Kazimir sugieren que una respuesta de política podría estar más cerca de lo que anticipan los mercados. Este tono más restrictivo (hawkish: postura que prioriza controlar la inflación, incluso con tasas más altas) gana fuerza, sobre todo después de que los datos de la semana pasada mostraran que la inflación HICP de la zona del euro (HICP/Índice Armonizado de Precios al Consumidor: medida oficial comparable entre países) subió a 2.8% en febrero.

Implicaciones para tasas y opciones

Visto desde nuestra perspectiva en 2025, recordamos cómo el euro cayó por debajo de la paridad (paridad: 1 euro = 1 dólar) en 2022 cuando el BCE reaccionó tarde a la crisis de energía de ese año. El lenguaje actual del banco central sugiere que buscan no repetir ese error. Este antecedente da peso a sus advertencias y debería limitar la caída del euro. Para operadores de derivados (derivados: instrumentos cuyo valor depende de otro activo, como una moneda), esto sugiere que apostar de forma directa a una caída del euro puede ser riesgoso en las próximas semanas. El “piso” implícito por el BCE (floor: nivel que el mercado percibe como soporte) podría hacer atractivas estrategias como vender opciones put EUR/USD fuera del dinero (out-of-the-money: que no tendrían valor si se ejercen al precio actual) o armar spreads de crédito con puts (put credit spread: vender una put y comprar otra put a un precio más bajo para limitar el riesgo). Estas posiciones ganan si el par se mantiene estable o sube, aprovechando la idea de una caída limitada. Esto ya se refleja en los futuros de tasas de interés (interest rate futures: contratos para fijar o apostar por tasas futuras), que influyen mucho en los pares de divisas. Hemos visto que el mercado ajustó rápido la probabilidad de un recorte de tasas del BCE para junio: la estimación bajó de más de 80% el mes pasado a 40% hoy. Un retraso en la baja de tasas del BCE da soporte al euro frente al dólar.

Comience a operar ahora – Haga clic aquí para crear su cuenta real de VT Markets