DBS Group Research espera que el Banco Central de la República de China (Taiwán) mantenga sin cambios su tasa de política en la reunión del 17 de septiembre, con un movimiento posterior que llevaría la tasa a 2.125% en diciembre. La expectativa se basa en los datos de inflación de agosto, que se moderaron: el IPC general se ubicó en 2.0% interanual, mientras que el IPC subyacente bajó ligeramente a 2.3%.
Si bien los datos de corto plazo sugieren una urgencia limitada para endurecer la política, se espera que el banco central mantenga el foco en los riesgos inflacionarios del lado de la oferta vinculados a los precios globales del petróleo y a las tensiones geopolíticas. También podría monitorear el potencial de efectos de segunda vuelta a través de las expectativas de inflación, los salarios y una recuperación del consumo interno.
Perspectiva de la tasa de política e implicaciones de mercado
Con la reunión del banco central a solo días, el 17 de septiembre, esperamos que los responsables de política mantengan estable la tasa de referencia en 2.00%. Sin embargo, los operadores de derivados no deberían interpretar esta pausa como un giro dovish, ya que es muy probable un tono hawkish de cara a un alza esperada de la tasa a 2.125% en diciembre. Recomendamos prepararse para una volatilidad localizada en el dólar taiwanés (TWD) a medida que el mercado asimila esta postura vigilante frente a la inflación de oferta.
Nuestra visión está respaldada por la persistencia de la inflación subyacente en Taiwán, que se mantuvo elevada en 2.3% en agosto, junto con la reciente decisión del gobierno de aumentar el salario mínimo en más de 4%. Estos salarios al alza, combinados con un gasto interno resiliente, siguen presionando al alza los precios de los servicios. Creemos que este impulso subyacente forzará la mano del banco central hacia finales de año.
Estrategias de trading y fundamentos económicos
Para capitalizar este escenario, sugerimos que los operadores de derivados se posicionen por un TWD más fuerte en el mercado de opciones mediante la compra de opciones put de USD/TWD. Para los operadores de tasas, abrir posiciones pay-fixed en swaps de tasas de interés (IRS) de corto plazo en Taiwán antes de la reunión de diciembre ofrece un perfil riesgo-retorno atractivo. Esta estrategia permite explotar la brecha entre el precio actual del mercado y el alza de tasas prevista para diciembre.
Además, el motor exportador de Taiwán sigue siendo extraordinariamente sólido, con envíos de tecnología creciendo a doble dígito recientemente por la demanda global vinculada a la inteligencia artificial. Este desempeño robusto de las exportaciones, junto con la volatilidad de los precios globales de la energía, le da al banco central un amplio margen para endurecer la política sin dañar el crecimiento económico. Deberíamos monitorear los próximos datos de exportaciones de mediados de septiembre para confirmar que esta fortaleza económica se mantiene en el cuarto trimestre.
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