El renovado riesgo geopolítico ha empujado al alza los rendimientos en Asia, y DBS Group Research ha planteado a los G-Secs de India como una oportunidad táctica de duración dentro de ese movimiento regional. El banco distingue entre mercados donde la reciente revalorización ofrece un mejor punto de entrada y aquellos donde agrava preocupaciones ya existentes, ubicando a India en el primer grupo.
DBS caracteriza la venta en India como una revalorización macro generalizada, más que como un deterioro de los fundamentos domésticos. También apunta a una demanda estructural que se mantiene y a una participación extranjera en curso, y espera que el salto de los rendimientos se diluya una vez que se estabilice el apetito por riesgo. Con esa base, DBS identifica el tramo a 10 años como el punto preferido para agregar exposición a duración en niveles de entrada más atractivos.
Fundamentos sólidos y sobrerreacción impulsada por factores macro
Hemos visto un repunte reciente en los rendimientos de los bonos del gobierno de India, con el G-Sec a 10 años tocando 7.15% debido a la amplia inquietud geopolítica. Sin embargo, creemos que esta revalorización es una sobrerreacción impulsada por factores macro. Los fundamentos domésticos en India se mantienen sólidos y no se han deteriorado.
La historia doméstica de India sigue muy intacta, con la inflación CPI de junio ubicándose en un manejable 4.5%. El Banco de la Reserva de India ha mantenido su tasa de política en 6.25%, señalando una postura estable en medio del ruido global. Además, la participación extranjera se mantiene robusta, con más de US$8,000 millones en nuevos flujos hacia el mercado de deuda este año, impulsados por la inclusión en índices de bonos en curso.
Oportunidades tácticas para exposición a duración y estrategias con derivados
Vemos esto como una oportunidad táctica para aumentar la exposición a duración, particularmente en el tramo a 10 años. Para los traders de derivados, esto implica evaluar posiciones largas en contratos de futuros de G-Secs a 10 años para beneficiarse de una potencial caída de los rendimientos. Este movimiento resulta atractivo en estos niveles de entrada más elevados, antes de que se estabilice el apetito por riesgo.
Otro enfoque consiste en utilizar opciones sobre futuros de tasas de interés para estructurar una visión alcista sobre los precios de los bonos. La compra de opciones call podría ofrecer una forma apalancada de posicionarse para que los rendimientos retrocedan hacia el nivel de 6.9% observado el mes pasado. Esta estrategia limitaría el riesgo a la baja en caso de que el tono global de aversión al riesgo persista por más tiempo de lo anticipado.
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