Los datos de la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA, por sus siglas en inglés) mostraron que los inventarios de gasolina en EE. UU. aumentaron en 1.269 millones de barriles en la semana hasta el 3 de septiembre, revirtiendo la caída de 1.173 millones registrada la semana previa. El movimiento marca un cambio en la dinámica de existencias, de una reducción (draw) a una acumulación (build) en el último periodo reportado.
El cambio se produce tras la contracción previa de 1.173 millones, pero la cifra más reciente devuelve los inventarios a terreno positivo. El reporte de la EIA ofrece una comparación semana contra semana, no un total mensual.
La acumulación de inventarios apunta a un fin anticipado de la temporada de conducción
La acumulación inesperada de 1.269 millones de barriles en las existencias de gasolina en EE. UU. para la semana que terminó el 3 de septiembre señala un fin más temprano de lo previsto de la temporada de conducción de verano. Este giro pronunciado frente a la reducción de 1.173 millones de barriles de la semana anterior destaca un enfriamiento rápido de la demanda del consumidor al pasar el feriado de Labor Day. Consideramos que esta súbita acumulación de inventarios ejercerá presión bajista inmediata sobre los precios de la gasolina en el corto plazo.
Estrategias de trading e implicaciones de mercado
Para capitalizar este impulso bajista, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en comprar opciones put de corto plazo sobre futuros de gasolina RBOB. Históricamente, la demanda de gasolina en EE. UU. cae en promedio entre 6% y 8% entre septiembre y octubre, a medida que se asienta un clima más fresco y disminuye la conducción. Tomar posiciones cortas ahora nos permite beneficiarnos de esta caída estacional, que ya se está acelerando por el aumento de los niveles de inventarios.
También sugerimos vigilar de cerca el diferencial crack gasolina-crudo (crack spread), que típicamente se estrecha de manera significativa durante la temporada de mantenimiento de refinerías en otoño. Con tasas de utilización de refinerías en EE. UU. que se espera bajen desde los máximos de verano cercanos a 93% hacia niveles de mediados de los 80% en las próximas semanas, los márgenes de refinación inevitablemente se verán presionados. Los traders pueden aprovechar esta tendencia vendiendo (poniéndose cortos) el crack spread, apostando a que la gasolina rendirá por debajo del crudo en el corto plazo.
Datos recientes del mercado energético muestran que la volatilidad de precios está aumentando, lo que hace que las opciones sean una alternativa más segura que los futuros “outright” debido a su estructura de riesgo definido. Históricamente, las acumulaciones estacionales de inventarios de gasolina a inicios de septiembre han derivado en una caída de 5% a 10% en los precios del RBOB hacia finales de octubre. Al posicionarnos hoy en spreads bajistas con puts (bear put spreads), podemos protegernos ante picos repentinos del precio del crudo y, al mismo tiempo, capturar la caída otoñal —altamente predecible— en la demanda minorista de combustibles.
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