Los datos de la CFTC mostraron que el reposicionamiento en FX dominó la semana, ya que un fuerte desarme en el yen japonés impulsó una cobertura más amplia en las principales divisas. El posicionamiento neto del JPY mejoró en casi 118 mil contratos, ya que los especuladores sumaron alrededor de 46 mil largos y recortaron casi 72 mil cortos, llevando el neto corto a apenas por debajo de 45.5 mil; el USD/JPY cayó casi siete figuras grandes y el JPY saltó del 2º al 63º percentil histórico. En otros frentes, el EUR subió en más de 14.3 mil contratos y el GBP en 7 mil, mientras que los largos no comerciales en AUD aumentaron en casi 6.6 mil contratos. La venta de CAD se extendió por una segunda semana, con el neto corto cerca del 3er percentil aun cuando la divisa se fortaleció, y el posicionamiento en USD mejoró por tercera semana pese a un marcado retroceso en el DXY.
En materias primas, el oro registró un alza de la exposición neta en casi 15.6 mil contratos, con largos brutos arriba en casi 7.4 mil y cortos brutos abajo en alrededor de 8.2 mil, junto con sólidas ganancias de precio. El neto largo alcanzó casi 197.7 mil contratos, o más de 53% del interés abierto, ubicando la proporción cerca del 92º percentil histórico. El posicionamiento neto en WTI cayó en torno a 7.7 mil contratos conforme los precios retrocedieron y el neto largo se situó cerca del 10º percentil, mientras que el posicionamiento en café bajó alrededor de 2.5 mil con precios a la baja; el posicionamiento en VIX mejoró modestamente ya que la volatilidad cayó 5.01%.
Volatilidad del yen japonés y posicionamiento más amplio en FX
Sugerimos que los operadores de derivados actúen con cautela con el yen japonés tras su reinicio histórico de posicionamiento. Aunque el enorme short squeeze de 118,000 contratos llevó el posicionamiento del JPY al 63º percentil, necesitamos ver una demanda sostenida por posiciones largas antes de perseguir este rally. Al revisar anteriores alzas de tasas del Banco de Japón, el USD/JPY sigue siendo altamente sensible, por lo que resulta más prudente esperar un patrón claro de consolidación antes de abrir nuevas posiciones.
Para los mercados de FX en general, conviene enfocarnos en señales de participación constructiva más que en rebotes por cierre de cortos. Si bien el euro y la libra esterlina mostraron recuperaciones lideradas por cobertura, el dólar australiano ofrece una señal de compra más saludable, con los largos no comerciales aumentando en 6,600 contratos. Mientras tanto, el posicionamiento neto corto extremo del dólar canadiense cerca del 3er percentil sugiere que debemos buscar indicios de un giro alcista.
Panorama de materias primas y guía de riesgo
En el segmento de metales preciosos, el oro presenta una configuración muy constructiva, pero conlleva un riesgo de concentración creciente. La exposición neta larga se ha disparado a casi 197,700 contratos, lo que representa un impactante 53% del interés abierto total. Dado que esta proporción de exposición se ubica cerca del 92º percentil histórico, recomendamos mantener stops ajustados en posiciones largas para protegerse ante una toma de ganancias repentina.
Recomendamos abstenerse de “comprar la caída” en el crudo WTI y en el café hasta ver una estabilización clara de precios. Los datos recientes muestran que el posicionamiento neto en WTI cayó en 7,700 contratos hasta el 10º percentil, impulsado por nuevas ventas en corto y liquidación de largos. Entrar demasiado pronto en posiciones largas contrarias en estos mercados podría exponernos a más caída, ya que el momentum bajista domina.
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