Los datos laborales más débiles en Estados Unidos y un retroceso en las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal presionaron al Dólar y respaldaron al yen japonés, mientras los mercados también reactivaron la especulación sobre una posible intervención cambiaria. En junio, la economía de EE. UU. sumó 57.000 empleos, y las nóminas de los dos meses previos fueron revisadas a la baja. Los futuros de la tasa de fondos federales se ajustaron en consecuencia, descontando un alza de 30 pb para fin de año frente a 36 pb el miércoles, y se moderó aún más la presión por un aumento de tasas a finales de julio.
En el mercado cambiario, el USD/JPY cayó 150 pips a 161,10, ya que el Dólar más débil se combinó con el persistente ruido sobre intervención. El oro repuntó en paralelo al movimiento. Commerzbank prevé que las tasas de interés clave en EE. UU. se mantengan sin cambios en 2026, un contexto que limitaría el potencial alcista del USD/JPY. El artículo fue elaborado con la asistencia de una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.
Cambio en el Sentimiento del Mercado y Fundamentación de la Fortaleza del Yen
Dado el débil informe de empleo de EE. UU. de junio, que mostró apenas 57.000 nuevos puestos de trabajo, observamos un claro giro en el sentimiento del mercado en contra del dólar estadounidense. Este tipo de desvío significativo suele llevar históricamente a un reajuste del mercado respecto de la política de la Reserva Federal. La presión inmediata por un alza de tasas en julio ahora ha disminuido de manera sustancial.
Deberíamos responder posicionándonos para una mayor fortaleza del yen frente al dólar en las próximas semanas. La forma más directa de expresar esta visión es comprando opciones put sobre el par USD/JPY. Esta estrategia ofrece exposición a la baja mientras define con claridad nuestro riesgo máximo al limitarlo a la prima pagada.
El nivel actual del USD/JPY en torno a 161 es particularmente importante, ya que es la zona en la que las autoridades japonesas intervinieron físicamente para apoyar al yen en abril y mayo de 2024. La historia muestra que el Ministerio de Finanzas no teme actuar de forma decisiva en este nivel, creando una resistencia sólida. Este antecedente histórico vuelve más atractiva una posición corta en el par.
Perspectiva de Volatilidad y Datos Clave a Monitorear
La combinación de una desaceleración de los datos económicos de EE. UU. y amenazas activas de intervención probablemente aumente la volatilidad cambiaria. Esperamos que el Cboe Japanese Yen Volatility Index, que mide las oscilaciones esperadas de precios, suba desde sus niveles actuales. Por lo tanto, comprar opciones es una estrategia dual, ya que se beneficia tanto de la dirección del movimiento como del aumento previsto de la volatilidad implícita.
De cara a lo que viene, el hecho de que el mercado esté descontando solo un alza de 30 puntos base para fin de año refleja esta nueva realidad. El próximo dato relevante será el informe del Índice de Precios al Consumidor (IPC). Otra lectura de inflación moderada probablemente eliminaría cualquier posibilidad restante de un alza de tasas este año, impulsando una caída más agresiva del USD/JPY.
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