Ruta esperada de la política monetaria
La ruta esperada de la tasa en el Informe de Política Monetaria mantiene la tasa de política sin cambios por el resto del año. Después muestra una baja lenta y prudente en los próximos años. Se menciona un riesgo al alza: la ruta de la tasa podría mostrar alguna probabilidad de una subida de tasas más adelante este año. Esto estaría relacionado con expectativas más altas de tasas a nivel mundial. Con la inflación subyacente (inflación “base”, sin componentes muy variables como energía y alimentos) todavía alta en 3.5% y el precio del Brent (petróleo de referencia internacional) firme cerca de 90 dólares por barril, el argumento para un recorte de tasa en el corto plazo es débil. Esto sugiere que los derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo) que “ponen precio” a un alivio importante de la política monetaria antes del tercer trimestre probablemente estén demasiado caros. Vemos estabilidad en la parte corta de la curva de swaps de tasas de interés (precios/ tasas para plazos cercanos); un swap es un contrato para intercambiar pagos de tasa fija por tasa variable.Implicaciones para trading y riesgo
La corona noruega también se ha mantenido más débil de lo que al banco central le gustaría, lo que complica una decisión de bajar tasas y arriesgar más inflación importada (alza de precios por un tipo de cambio más débil). Esta presión interna se refuerza por el entorno global, donde la Reserva Federal y el BCE (Banco Central Europeo) señalan tasas “altas por más tiempo” (mantener tasas elevadas durante más tiempo). Por lo tanto, los traders deben ser cuidadosos al posicionarse por debilidad de NOK (corona noruega) basándose solo en que pronto se ampliarán los diferenciales de tasas (diferencias de tasas entre países). En las próximas semanas, una estrategia prudente es posicionarse para que las tasas sigan altas y haya baja volatilidad (poca variación) en las tasas noruegas de corto plazo. Vender opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender) que apuestan por recortes de tasa en el corto plazo podría ser conveniente. Creemos que el mercado está subestimando el riesgo de que Norges Bank mantenga su tasa de política en 4.5% durante el verano.
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