Choque de oferta y volatilidad del mercado
El aumento de precios se comparó con 2022, cuando Rusia atacó a Ucrania. En ese periodo, Estados Unidos vendió reservas estratégicas (reservas de petróleo almacenadas por el gobierno para emergencias) para intentar limitar las subidas de precios. Se volvió a mencionar el uso de las reservas estratégicas de Estados Unidos, pero se señaló que eso no reemplazaría todo el suministro que se está perdiendo por los cierres en Medio Oriente. La situación se describió como sin precedentes, con precios que podrían subir más mientras continúe la guerra. Se indicó que la posible reanudación de los envíos por el Estrecho de Ormuz es el principal factor que podría revertir el alza de precios. Con el Brent subiendo 25% durante la noche hasta 116 USD/bbl, entramos en un periodo de volatilidad extrema (cambios muy bruscos de precio) impulsado por un gran choque de oferta (reducción repentina de producto disponible). La detención del tránsito por el Estrecho de Ormuz, un punto de paso crítico para casi 20 millones de barriles al día, ha sacado del mercado cerca de una quinta parte del suministro mundial. Esta interrupción inmediata y grave hace que los participantes del mercado se enfoquen en controlar el riesgo (la posibilidad de pérdidas) ante cambios rápidos. El fuerte aumento de precio implica que la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado “descuenta” en el precio de las opciones) en las opciones sobre crudo se disparó, volviendo muy cara la compra de contratos. Probablemente el Índice de Volatilidad del Crudo de CBOE (OVX, un indicador de la volatilidad esperada basada en precios de opciones) está subiendo por encima de 80, niveles no vistos desde el pánico del mercado al inicio de la guerra de Ucrania en 2022. Este alto costo de las opciones debe considerarse en cualquier nueva operación, porque puede reducir ganancias si el mercado se queda lateral (sin una tendencia clara).Riesgos clave y posicionamiento
Para quienes esperan más escalada, comprar opciones call (derechos a comprar a un precio fijo antes de una fecha) sobre futuros (contratos para comprar o vender en una fecha futura a un precio acordado) de Brent o WTI ofrece una forma directa, pero cara, de beneficiarse de nuevas subidas. La dinámica recuerda a inicios de 2022, cuando el Brent superó brevemente los 130 USD, un nivel histórico que ahora se considera un objetivo realista a corto plazo. Dada la incertidumbre, usar spreads de calls con riesgo definido (estrategias que combinan compras y ventas de calls para limitar pérdidas y también limitar ganancias) puede ser una forma más prudente de expresar una visión alcista mientras se controlan los costos altos de la prima (precio que se paga por una opción). En cambio, la situación es frágil, y cualquier noticia de desescalada podría provocar una reversión violenta (un giro rápido en el precio). Los operadores deberían considerar comprar opciones put (derechos a vender a un precio fijo antes de una fecha) para cubrir (proteger) posiciones largas (apuestas a que el precio sube) o para apostar a una solución repentina. La volatilidad elevada significa que incluso puts fuera del dinero (con un precio de ejercicio que hoy no sería favorable) pueden dar protección importante ante una caída fuerte con un desembolso relativamente bajo. La liberación esperada de la Reserva Estratégica de Petróleo de Estados Unidos (SPR, reservas oficiales de crudo para emergencias) probablemente tendrá un efecto limitado en los precios esta vez. Entramos en 2026 con reservas cerca de 360 millones de barriles, muy por debajo de los 560 millones que había antes de las grandes liberaciones de 2022. Este menor colchón deja al mercado más expuesto al cierre actual de suministro que en el pasado. El indicador clave a vigilar será cualquier noticia sobre la reanudación de los envíos por el Estrecho de Ormuz. Un reinicio confirmado del tránsito de petroleros (barcos que transportan petróleo) casi con seguridad provocaría una caída rápida de la prima de guerra (aumento de precio por riesgo de conflicto) que hoy está incorporada en el precio.
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