EUR/USD volvió a subir por encima de 1.15 a medida que bajaron los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. (la tasa que paga el gobierno por su deuda) y mejoró el apetito por riesgo (disposición de los inversionistas a asumir inversiones más riesgosas). El movimiento se dio antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, el grupo de la Reserva Federal que decide las tasas de interés).
Se espera que la reunión del FOMC no traiga cambios en la política monetaria de EE. UU. (decisiones sobre tasas de interés y liquidez). Los mercados descuentan (reflejan en precios) un recorte de tasa en EE. UU. más adelante este año, mientras que Danske espera dos.
Se espera que la Reserva Federal (Fed, el banco central de EE. UU.) mantenga una postura de “esperar y ver” ligada a la guerra en Irán. No se espera que la reunión cambie la perspectiva para EUR/USD.
Se publicarán los datos del índice de precios al productor (PPI, que mide cambios de precios a nivel mayorista) de febrero en EE. UU. antes de la decisión de tasas. También se publicarán los datos finales de inflación de febrero de la zona euro antes de la decisión de tasas del Banco Central Europeo (BCE, el banco central de la zona euro), y se espera que confirmen las estimaciones preliminares (los datos iniciales).
Recordamos la situación de inicios de 2025, cuando la Fed adoptó un enfoque de “esperar y ver” por un conflicto geopolítico, manteniendo al EUR/USD por encima de 1.15. Ese periodo de paciencia de los bancos centrales ante impactos externos creó un entorno de operación particular. Ese contexto deja una lección útil para moverse en el mercado en las próximas semanas.
Hoy el panorama es distinto, con EUR/USD mucho más abajo, cerca de 1.08. Esto refleja la divergencia de tasas (diferencia entre tasas de interés) que ha favorecido al dólar en el último año. Aunque la Fed ahora mantiene las tasas sin cambios, el mercado anticipa un giro (cambio de rumbo) y actualmente descuenta cerca de 75 puntos base de recortes para fin de año (punto base = 0.01%), según datos de la herramienta CME FedWatch (indicador del mercado de futuros sobre probabilidades de movimientos de la Fed).
Esta expectativa de recortes futuros, frente a la cautela actual de la Fed, crea oportunidades en el mercado de opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio). La volatilidad implícita (movimiento esperado por el mercado, incorporado en el precio de las opciones) del EUR/USD ha ido bajando y recientemente rondó 6.5%, lo que sugiere exceso de calma. Los operadores deberían considerar comprar volatilidad (apostar a más movimiento del precio) con estructuras como straddles (comprar una opción de compra y una de venta con el mismo precio de ejercicio y vencimiento), para posicionarse ante un movimiento fuerte cuando la Fed finalmente señale un cambio claro.
Al igual que las tensiones geopolíticas de 2025, ahora vemos preocupaciones persistentes en cadenas de suministro (red de producción y transporte de bienes) y conflictos que afectan los precios de materias primas (commodities). Esto frena a la Fed para no actuar con prisa, ya que los datos recientes del índice de precios al consumidor (CPI, inflación al nivel del consumidor) en EE. UU. muestran que la inflación sigue alta en 2.9%. Esto es más que en la zona euro, donde la inflación HICP (índice armonizado, método estándar de la UE) bajó a 2.4%, lo que le da al BCE más margen para considerar recortes primero.
Esta diferencia de inflación sugiere que la fortaleza del dólar puede seguir en el corto plazo. Los operadores podrían usar contratos a plazo (acuerdos para comprar o vender a un precio en una fecha futura) para apostar a una diferencia de tasas más amplia entre EE. UU. y Europa durante el próximo trimestre. La atención del mercado a cada dato nuevo, especialmente al PPI de EE. UU., será muy alta.
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