El EUR/USD volvió a colocarse por encima de 1,15 porque bajaron los rendimientos (la rentabilidad) de los bonos del Tesoro de EE. UU. y mejoró el apetito por el riesgo (más disposición a invertir en activos con más riesgo). El movimiento llegó antes de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, el órgano de la Reserva Federal que decide los tipos de interés). Se espera que la reunión del FOMC no traiga cambios en la política monetaria (decisiones sobre tipos de interés y dinero en circulación) de EE. UU. Los mercados ya descuentan (lo dan por probable y lo reflejan en los precios) una bajada de tipos en EE. UU. más adelante este año, mientras que Danske espera dos. Se espera que la Reserva Federal mantenga una postura de “esperar y ver” (no mover tipos hasta tener más información) ligada a la guerra en Irán. No se espera que la reunión cambie la perspectiva del EUR/USD. Los datos de febrero del índice de precios al productor (PPI, mide cómo cambian los precios que reciben las empresas por lo que venden, antes de llegar al consumidor) de EE. UU. se publican antes de la decisión sobre tipos. También se publican los datos finales de inflación de febrero de la eurozona antes de la decisión de tipos del Banco Central Europeo, y se espera que confirmen las estimaciones preliminares (las cifras rápidas publicadas antes del dato definitivo). Recordamos la situación de principios de 2025, cuando la Reserva Federal adoptó un enfoque de “esperar y ver” por un conflicto geopolítico (tensión o guerra entre países), manteniendo el EUR/USD por encima de 1,15. Ese periodo de paciencia de los bancos centrales ante shocks externos (golpes o cambios bruscos por factores fuera de la economía) creó un entorno de negociación distinto. Ese contexto sirve como lección para orientarse en el mercado en las próximas semanas. Hoy el panorama es distinto: el EUR/USD cotiza mucho más bajo, cerca de 1,08. Esto refleja la divergencia de tipos de interés (diferencia entre los tipos en EE. UU. y en Europa) que ha favorecido al dólar durante el último año. Aunque la Fed mantiene los tipos sin cambios, el mercado espera un giro (cambio de rumbo) y actualmente descuenta alrededor de 75 puntos básicos de recortes (1 punto básico = 0,01%) hasta fin de año, según datos de la herramienta CME FedWatch (indicador basado en precios de futuros para estimar probabilidades de movimientos de tipos). Esta expectativa de recortes futuros, frente a la cautela actual de la Fed, crea oportunidades en el mercado de opciones (contratos que dan derecho, pero no obligación, a comprar o vender a un precio fijado). La volatilidad implícita (volatilidad esperada por el mercado y reflejada en el precio de las opciones) del EUR/USD ha ido bajando y recientemente rondó el 6,5%, lo que sugiere exceso de confianza. Los operadores deberían considerar comprar volatilidad usando estructuras como straddles (comprar a la vez una opción de compra y una de venta con el mismo precio y vencimiento) para posicionarse ante un movimiento fuerte cuando la Fed señale un cambio claro. Como en las tensiones geopolíticas de 2025, ahora vemos preocupaciones persistentes en las cadenas de suministro (la red de producción y transporte de bienes) y conflictos que afectan a los precios de las materias primas (petróleo, metales, alimentos). Esto evita que la Fed actúe de forma precipitada, ya que los datos recientes del IPC (CPI, índice de precios al consumidor) de EE. UU. muestran que la inflación sigue “pegajosa” en 2,9% (cuesta que baje). Es más alta que en la eurozona, donde la inflación HICP (IPCA, índice armonizado de precios al consumo) ha caído a 2,4%, lo que da al Banco Central Europeo más margen para recortar tipos antes. Esta diferencia de inflación sugiere que la fortaleza del dólar puede continuar a corto plazo. Los operadores podrían usar contratos a plazo (forward, acuerdo para cambiar divisas en una fecha futura a un tipo pactado) para apostar por una diferencia de tipos más amplia entre EE. UU. y Europa durante el próximo trimestre. La atención del mercado a cada dato que llegue, especialmente a las cifras del índice de precios al productor de EE. UU., será muy alta. Dada la postura “dependiente de los datos” de la Fed (decidir según lo que muestren inflación y empleo), cualquier desviación respecto a lo esperado en inflación o empleo provocará un reajuste fuerte de precios (cambios rápidos en cotizaciones y expectativas). Mirando patrones de 2025, estos periodos sin movimientos de los bancos centrales suelen terminar de golpe. Por ello, los operadores de derivados (instrumentos financieros cuyo valor depende de otro activo, como opciones y futuros) deberían mantenerse cubiertos (con protección para limitar pérdidas) ante una ruptura repentina del rango actual.

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