Los rendimientos del bono de EE. UU. a 2 años han superado una tendencia bajista anterior, lo que apunta a un cambio en las expectativas sobre la política monetaria de EE. UU. en un contexto de riesgo de estanflación (cuando hay inflación alta y crecimiento débil al mismo tiempo). Se describe que el oro está más expuesto porque este cambio altera el panorama macroeconómico (el “entorno general” de la economía: crecimiento, inflación, tipos y liquidez). El posicionamiento ligado a la “devaluación de la moneda” (cuando el dinero pierde poder de compra por inflación o por creación excesiva de dinero) se ha vuelto demasiado concurrido, según el análisis de los informes 13F (formularios trimestrales que muestran las posiciones de inversión de grandes instituciones en EE. UU.). El ETF de oro físico (un fondo cotizado que guarda oro real para respaldar sus participaciones) más popular está en manos de instituciones en torno al 67% del nivel del ETF más poseído de la historia.

Cambio del panorama macro para el oro

El crecimiento de la oferta monetaria (la cantidad de dinero en la economía, por ejemplo M2: efectivo y depósitos) ha vuelto a un ritmo más cercano al de la economía en general. Los mercados de tipos (precios de productos financieros que reflejan expectativas sobre los tipos de interés futuros) descuentan una pausa más larga, con poco margen hasta el nivel final esperado (el “tipo terminal”: el máximo nivel de tipos que se espera en el ciclo). Se dice que disminuyen las preocupaciones sobre la independencia de la Reserva Federal (la capacidad del banco central de decidir sin presión política) por obstáculos recientes en el proceso de confirmación del presidente de la Fed. Se espera un fallo del Tribunal Supremo de EE. UU. relacionado con el caso de Lisa Cook en 2–3 meses. Las compras de bancos centrales (compras oficiales de oro por parte de autoridades monetarias) siguen apoyando al oro, pero el ritmo de compras oficiales ha bajado en el último año. El conflicto en Oriente Medio se vincula a expectativas de más caídas en las compras del sector oficial, por sus efectos en las economías del Golfo. Con los rendimientos a 2 años de EE. UU. superando el 3,95% por primera vez desde finales de 2024, el coste de oportunidad de mantener oro (lo que se “pierde” por no tener un activo que paga interés) aumenta mucho. Esto sugiere que el mercado de bonos está más preocupado por un entorno de estanflación en el que la Fed mantiene la política restrictiva (tipos altos y condiciones financieras duras). Para el oro, que no ofrece rendimiento (no paga intereses), esto lo hace menos atractivo.

Posible posicionamiento de operación para el oro

La operación basada en “devaluación” parece estirada de más, tras una participación institucional muy alta en los últimos dos años. Aunque las posiciones en el mayor ETF respaldado por oro siguen siendo grandes, los informes del cuarto trimestre de 2025 mostraron la primera caída neta de propiedad institucional desde inicios de 2024. Esto sugiere que los inversores con más convicción podrían estar reduciendo exposición. Los pilares que apoyan al oro también se están debilitando de cara al segundo trimestre de 2026. Los datos de la Reserva Federal del mes pasado mostraron que el crecimiento de M2 se mantiene cerca del 2,1% anual, muy por debajo de los niveles que impulsaron los temores iniciales de devaluación. Mientras tanto, los mercados de tipos asignan menos de un 20% de probabilidad a un recorte de tipos antes de septiembre, quitando un catalizador importante (un factor que suele impulsar el precio) para el oro. Incluso los compradores más constantes se están frenando. El informe del World Gold Council (Consejo Mundial del Oro) del cuarto trimestre de 2025 confirmó que las compras netas de bancos centrales han caído durante tres trimestres seguidos. Con las preocupaciones políticas sobre la independencia de la Reserva Federal también disminuyendo tras las audiencias de confirmación del año pasado, un argumento central de “refugio” (activo que suele proteger en momentos de tensión) para mantener el metal se ha debilitado. Con este panorama, los operadores deberían considerar una estrategia para caídas o para precios laterales (cuando el precio se mueve en un rango sin tendencia clara) en las próximas semanas. Comprar puts (opciones de venta que ganan valor si baja el precio) o crear spreads débito de puts (comprar una put y vender otra put a un precio de ejercicio distinto para limitar el coste y el riesgo) en ETFs principales de oro ofrece una forma de riesgo definido (pérdida máxima limitada) para aprovechar una posible caída por debajo del soporte de 2.300 $/onza (nivel de precio donde suele aparecer demanda). Para una visión menos bajista, vender spreads crédito de calls (vender una call y comprar otra call más arriba para cobrar prima con riesgo limitado) por encima de los máximos recientes cerca de 2.450 $/onza podría capturar prima (dinero cobrado por vender opciones) mientras al oro le cuesta subir con estos obstáculos de política monetaria. Crea tu cuenta real de VT Markets y empieza a operar ahora.

Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.