Interpretación de señales recientes de nómina
Dijo que se deberían promediar dos reportes de nómina (conteo de empleos en empresas) y que las cifras recientes están por debajo de un nivel de equilibrio de 30,000 (el mínimo aproximado para que el empleo no se debilite). Aclaró que esto se basa solo en un par de meses de datos. Daly dijo que el crecimiento salarial debería igualar la inflación más el crecimiento de la productividad (producción por trabajador), que es más alto. Señaló que el crecimiento salarial actual no muestra señales de exceso o sobrecalentamiento. Dijo que el último reporte de empleo le preocupa y que el mercado laboral podría estar más débil de lo que se veía antes. Comentó que las huelgas, la nieve y el ajuste por “benchmarking” de población (revisión estadística para recalibrar estimaciones con datos más completos) hacen más difícil interpretar el reporte. Daly dijo que un shock de precio del petróleo (un alza súbita) afectaría a los consumidores y que depende de cuánto dure la interrupción. Señaló que la Fed necesita más tiempo para decidir, podría mantener las tasas sin cambios y que no está en posición de considerar alzas de tasas.Volatilidad de trading con una Fed en dos frentes
También dijo que no hay evidencia de que la economía esté sobrecalentada. Señaló que es ligeramente optimista en que la IA (inteligencia artificial) pueda aumentar la productividad, pero quiere ver pruebas. La Reserva Federal ahora indica que los riesgos están equilibrados: preocupa tanto un mercado laboral que se debilita como una inflación por encima del objetivo. Esto genera incertidumbre sobre el rumbo de las tasas de interés y sugiere un periodo de mayor volatilidad del mercado (movimientos más fuertes y frecuentes en precios). Por eso, se pueden considerar estrategias que ganan con esos movimientos, como comprar opciones (contratos que dan el derecho, no la obligación, de comprar o vender a un precio) sobre índices principales. El último reporte de empleo, que mostró que la nómina creció solo 25,000 en febrero frente a una expectativa de 180,000, es una señal de alerta para la economía. Sin embargo, con el dato más reciente del Índice de Precios al Consumidor (medida de inflación) todavía alto en 2.8%, la Fed duda en recortar tasas para apoyar el empleo. Este choque de señales hace que las opciones sobre futuros de SOFR (contratos basados en una tasa de referencia de financiamiento a un día en EE. UU.) sean una herramienta para operar un rango más amplio de resultados posibles en las próximas reuniones del FOMC (comité que decide la política monetaria). Recordamos la serie de recortes de tasas en la segunda mitad de 2025, pensados para sostener el mercado laboral y lograr un “aterrizaje suave” (bajar la inflación sin caer en recesión). La debilidad actual en la contratación pone en duda ese resultado y crea un entorno difícil para las acciones. Este escenario favorece comprar volatilidad (apostar a que habrá más movimientos), ya que el VIX (índice que mide la volatilidad esperada del mercado) ha estado cerca de niveles históricamente bajos y podría reaccionar ante esta nueva incertidumbre. Se suma a esto el reciente salto en el precio del petróleo, con el Brent (referencia internacional del crudo) por encima de 95 dólares por barril por tensiones geopolíticas. Esto presiona a los consumidores y complica el panorama de inflación, haciendo aún menos probable que la Fed actúe con rapidez. Conviene vigilar opciones sobre crudo, ya que cuánto dure este shock de precios es una gran incógnita para el mercado. La Fed dejó claro que no se consideran alzas de tasas, pero la decisión ahora es entre recortar tasas de inmediato o esperar más información. Esta postura de “esperar y ver” implica que los mercados reaccionarán con fuerza a cada dato nuevo, desde las solicitudes semanales de subsidio por desempleo hasta el próximo reporte de inflación. Se esperan movimientos rápidos cuando nueva información cambie la probabilidad de un cambio de política.
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