El Country Garden de China ha llegado a un acuerdo sobre los términos de reestructuración con sus acreedores bancarios. Esto incluye $178 millones en compensación relacionados con la garantía embargada.
Este desarrollo elimina un obstáculo importante en las negociaciones de deuda y cambia el enfoque hacia la obtención de la aprobación completa del banco antes de una audiencia de liquidación el 11 de agosto. La empresa no ha proporcionado comentarios sobre el asunto.
La concesión de Country Garden alivia las ansiedades inmediatas de incumplimiento. Los márgenes de los bonos podrían ver una leve reducción, y las acciones inmobiliarias asiáticas podrían experimentar ganancias modestas a medida que la confianza mejore antes de la próxima fecha de la corte.
Vemos el acuerdo del desarrollador con los acreedores como una forma de reducir el riesgo inmediato de un colapso desordenado antes de su fecha judicial. Este progreso debería proporcionar una base frágil bajo las acciones del sector por ahora. La atención ahora estará centrada en la audiencia de liquidación, que ha sido pospuesta para el 29 de julio de 2024.
Aunque esta noticia puede traer alivio a corto plazo, somos cautelosos acerca de los problemas profundos del sector. Los datos oficiales de mayo muestran que la inversión en propiedades en China cayó un 10.1% interanual, lo que indica que los problemas fundamentales de baja demanda y sobreoferta persisten. Esto sugiere que cualquier aumento basado en el progreso de la reestructuración de una sola compañía será limitado.
En respuesta, creemos que los comerciantes deberían considerar vender opciones de venta (puts) fuera del dinero a corto plazo en fondos cotizados en bolsa (ETFs) que rastrean acciones inmobiliarias chinas, como el Índice de Propiedades del Continente Hang Seng. Esta estrategia permite obtener ingresos de la alta volatilidad, apostando a que el progreso de la empresa evita un escenario peor antes de la audiencia de finales de julio. Es un movimiento táctico para disminuir el miedo, no una apuesta optimista a largo plazo.
Al mirar la historia, la crisis de Evergrande nos enseñó que los acuerdos iniciales de reestructuración a menudo son solo un paso en un proceso muy largo y volátil. Por lo tanto, utilizaríamos cualquier fortaleza resultante en el sector para comprar opciones de venta (puts) más baratas y con fecha más lejana. Esto proporciona una protección contra la debilidad económica subyacente que sigue afectando al mercado.
Esta estrategia de opciones de dos frentes está diseñada para capitalizar el breve período de optimismo mientras se permanece protegido del declive estructural del sector. El índice de propiedades Hang Seng aún está disminuido más del 20% en lo que va del año, lo que refuerza nuestra visión de que estas son oportunidades tácticas dentro de una tendencia bajista más grande.
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