La gobernadora de la Reserva Federal, Lisa Cook, respaldó la decisión de mantener las tasas de interés sin cambios en la última reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC), al señalar que quiere datos adicionales antes de apoyar un cambio. Dijo que los riesgos de inflación superan los riesgos para el mercado laboral, y reiteró su compromiso de restablecer la estabilidad de precios.
En comentarios pronunciados en un evento en Alaska, Cook dijo que está preparada para responder si pronto no surge evidencia de una desinflación sostenida. También afirmó que la inflación se ha mantenido persistentemente alta durante cinco años, aunque dejó abierta la posibilidad de que el crecimiento de los precios pueda moderarse.
Perspectivas de política y estrategia de tasas
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para un giro más restrictivo (hawkish) en las próximas semanas, a medida que los responsables de política prioricen combatir la inflación por encima de apoyar el mercado laboral. Con la inflación en Estados Unidos manteniéndose rígida en 3,1% a mediados de 2026, la paciencia del banco central frente a los precios elevados claramente se está agotando. Dado que las presiones sobre los precios ya han persistido durante cinco años consecutivos, deberíamos prepararnos para que las tasas de interés permanezcan elevadas durante mucho más tiempo de lo que el mercado espera.
Para aprovechar este descalce, recomendamos tomar posiciones cortas en futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR) con vencimiento hacia finales de 2026. Los futuros de la tasa de fondos federales actualmente implican una probabilidad de 60% de recortes de tasas para fin de año, una probabilidad que consideramos altamente poco realista. Operar spreads bajistas de calls (bear call spreads) sobre estos contratos ofrece una forma estratégica de beneficiarse a medida que el mercado se vea obligado a descontar estos recortes prematuros.
Cobertura de portafolio ante el alza de rendimientos
También sugerimos comprar opciones put sobre ETFs de bonos del Tesoro de larga duración para cubrirse ante un salto repentino de los rendimientos. Históricamente, durante el periodo de inflación rígida de 2022 a 2023, las pausas inesperadas de la Fed desencadenaron fuertes ventas en los mercados de bonos y empujaron el rendimiento del Treasury a 10 años por encima de 4,5%. Comprar puts de corto plazo ahora ayudará a proteger los portafolios de cara a la crucial reunión de política de septiembre.
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