La fuerza del dólar se desacelera
Los datos de Estados Unidos no dieron un impulso nuevo al dólar, a pesar de que salieron mejores. El informe ADP (estimación privada de empleo) mostró que las nóminas privadas subieron en 63 mil en febrero, frente a 11 mil y por encima del pronóstico de 50 mil. El PMI de servicios del ISM (un indicador de actividad del sector servicios) subió a 56.1 desde 53.8. El índice de empleo fue 51.8 frente a 50.3 y los nuevos pedidos 58.6 frente a 53.1. El índice de precios pagados (medida de presión de costos) bajó a 63 desde 66.6. El conflicto entre Estados Unidos e Irán entró en su quinto día, aumentando el temor a más inflación por el alza del petróleo. Japón podría enfrentar mayores costos de importación por ser un gran comprador de energía. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, dijo que las tasas subirán si la economía y los precios siguen lo previsto. También advirtió que la incertidumbre global, incluidas las tensiones en Medio Oriente, podría afectar las perspectivas de Japón.Enfoque en la volatilidad para los traders
Vemos al USD/JPY atrapado entre fuerzas opuestas, lo que lo empuja a la baja desde su máximo reciente de un mes cerca de 157.97. El conflicto entre Estados Unidos e Irán está aumentando la demanda de “refugio” por el yen (compra de yen en momentos de miedo), pero el alza del petróleo al mismo tiempo perjudica a la economía japonesa, que depende de la energía importada. Esta tensión sugiere considerar estrategias que se beneficien de un aumento fuerte de los movimientos del precio, es decir, de la volatilidad (cuánto y qué tan rápido cambia el precio). Esto se parece a lo que se vio a inicios de 2022, cuando se intensificaron los eventos geopolíticos en Ucrania. En ese momento, la volatilidad implícita (expectativa del mercado sobre movimientos futuros) en opciones de divisas del yen subió más de 25% en pocas semanas. Las opciones (contratos que dan derecho, no obligación, a comprar o vender a un precio) beneficiaron a quienes apostaron por un movimiento grande en cualquier dirección, en lugar de adivinar el rumbo exacto. La subida sostenida del petróleo es un obstáculo importante para el yen. Japón todavía importa cerca del 90% de la energía que necesita, por lo que un conflicto prolongado podría dañar su balanza comercial (diferencia entre exportaciones e importaciones) y presionar la moneda. Esto crea una debilidad que compite con la demanda de refugio. Por ahora, creemos que los datos sólidos de Estados Unidos, como el ISM que mostró expansión (crecimiento) del sector servicios, quedarán en segundo plano. En un entorno de “aversión al riesgo” (cuando el mercado evita activos riesgosos), la atención se centra más en los titulares geopolíticos y en proteger el capital que en la fortaleza económica. El hecho de que el dólar no subiera con buenas noticias confirma este cambio. Por eso, jugadas con derivados (instrumentos cuyo valor depende de otro activo) como un straddle largo o un strangle largo en USD/JPY podrían ser útiles en las próximas semanas. Un straddle largo compra una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio objetivo y vencimiento; un strangle largo compra ambas opciones pero con precios objetivo distintos. Estas posiciones ganan si el precio se mueve mucho, ya sea al alza por el petróleo o a la baja por búsqueda de seguridad. Están diseñadas para aprovechar la incertidumbre que domina el mercado.
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