Commerzbank señaló que los datos de mayo de Tailandia apuntan a condiciones ampliamente estables. Las exportaciones se enfriaron a 9.8% interanual desde 23.2% previamente, aunque aún acumulan un alza de 16.9% en los primeros cinco meses de 2026. Las importaciones también se moderaron, a 34.5% interanual desde 44.0%, apoyadas por una menor factura petrolera ante la caída de los precios del crudo, y avanzan casi 36% en lo que va del año. El déficit comercial se estrechó a USD2,600 millones desde USD6,700 millones, mientras que el déficit de cuenta corriente se redujo a USD6,400 millones desde USD7,800 millones.
El Banco de Tailandia reportó una mejora modesta de la demanda interna junto con un comercio exterior más débil y no vio necesidad de cambiar la política en el corto plazo, citando presiones inflacionarias contenidas. La inflación general se mantuvo en 2.8% interanual en mayo, mientras que la inflación subyacente subió ligeramente a 0.9% a medida que se trasladaron mayores costos de insumos. Entre los riesgos señalados estuvieron el elevado costo de vida, la política comercial de EE. UU., los desarrollos geopolíticos, una actividad manufacturera regional más débil y El Niño, que podría elevar los precios de los alimentos; el USD/THB operó ligeramente a la baja aun cuando el baht cae 5.2% frente al dólar en lo que va del año.
Es probable que el baht tailandés se mantenga estable en el corto plazo
Con base en las actuales condiciones económicas estables en Tailandia, vemos un potencial limitado para grandes oscilaciones del baht tailandés en las próximas semanas. El Banco de Tailandia está señalizando que no habrá cambios inmediatos de política, lo que debería mantener baja la volatilidad cambiaria. Creemos que el par USD/THB probablemente se mantendrá dentro de un rango predecible.
La marcada diferencia de tasas de interés entre Tailandia y EE. UU. sigue siendo el principal motor. Con la tasa de política del Banco de Tailandia en 2.50% frente a la tasa de la Fed en 4.75%, mantener posiciones en baht implica un carry negativo, lo que desincentiva a los inversionistas. Este diferencial es una razón clave por la que el baht se ha depreciado 5.2% frente al dólar en lo que va del año, llevando el spot a alrededor de 37.15.
Estrategias con derivados y perspectiva para el baht
Para los operadores de derivados, esto sugiere que vender volatilidad podría ser una estrategia prudente. La volatilidad implícita a un mes del USD/THB ha caído cerca de 4.5%, su nivel más bajo del trimestre, lo que indica que el mercado no espera movimientos relevantes de precio. Esto vuelve atractivas las estrategias de venta de opciones, como los strangles cortos, para capturar prima a medida que se erosiona el valor temporal de las opciones.
El balance de riesgos —incluidos posibles cambios en la política comercial de EE. UU. y una manufactura regional más débil— se inclina más hacia una depreciación moderada del baht que hacia una apreciación significativa. Esta dinámica de mercado recuerda el periodo 2018-2019, cuando la incertidumbre comercial global mantuvo contenido al baht pese a fundamentos domésticos estables. En consecuencia, vemos mayor valor en vender opciones call de THB fuera del dinero (out-of-the-money) para posicionarse ante la continuidad de esta estabilidad.
Los datos recientes refuerzan nuestra visión: la inflación general de junio se ubicó en 2.7%, muy cerca del 2.8% de mayo. Esto le da al banco central margen para mantenerse al margen. Estaremos atentos a cualquier deterioro marcado de la demanda global de electrónicos, ya que es un soporte clave para las exportaciones tailandesas y la moneda.
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