Commerzbank señaló que la reciente caída del EUR/USD ha estado impulsada más por la fortaleza del dólar estadounidense que por una debilidad del euro, y que la moneda única ha superado el desempeño promedio del G10. El banco apuntó a un cambio en las expectativas relativas de tasas: los mercados han recortado las expectativas de endurecimiento del Banco Central Europeo tras la baja de los precios del petróleo, mientras que el “pricing” de la Reserva Federal se ha movido en sentido contrario después de comentarios de tono hawkish, ampliando los diferenciales de rendimiento.
El endurecimiento previo de la política del BCE se presentó como un factor de apoyo para el euro en los próximos meses, sobre la base del aumento de tasas de junio y las expectativas de un nuevo movimiento en septiembre. Los mercados descuentan apenas 21 puntos base adicionales de endurecimiento del BCE para diciembre, lo que podría influir en el desempeño del euro a medida que se ajusten las expectativas. El artículo fue elaborado con una herramienta de inteligencia artificial y revisado por un editor.
Impulsores de los movimientos del EUR/USD y fundamentales del euro
El reciente retroceso del EUR/USD no es una señal de un euro débil, sino más bien un reflejo de la fortaleza del dólar estadounidense, ya que el euro se ha comportado bien frente al promedio del G10. Los últimos datos de inflación HICP de la Eurozona para junio de 2026 se ubicaron en 2.4%, lo que sugiere que el Banco Central Europeo aún tiene trabajo por hacer. Esto refuerza nuestra visión de que los fundamentales del euro se mantienen sólidos.
El principal motor ha sido la ampliación de la brecha de tasas de interés, alimentada por declaraciones hawkish de la Reserva Federal, donde la inflación subyacente PCE se mantiene obstinadamente en 2.9%. Al mismo tiempo, las expectativas del mercado sobre alzas de tasas del BCE se han moderado ligeramente. Esto ha creado la brecha de valuación que estamos observando actualmente en el par.
Posicionamiento del mercado, implicaciones de estrategia y determinación de los bancos centrales
Creemos que el mercado está valuando incorrectamente la determinación del BCE tras su alza de tasas de 25 puntos base en junio de 2026. Nuestros economistas anticipan con firmeza otro incremento en septiembre para devolver la inflación de manera contundente a la meta. Con el mercado descontando actualmente solo alrededor de 25 puntos base de endurecimiento hacia diciembre, queda margen para que el euro se aprecie a medida que las expectativas se pongan al día.
Para los traders, esto sugiere posicionarse para un euro más fuerte frente al dólar en las próximas semanas. Estrategias con opciones como comprar “call spreads” de EUR/USD de corto plazo podrían ser efectivas para capitalizar una posible corrección al alza. La acción temprana y decidida del BCE es una señal contundente que el mercado parece estar subestimando.
Esta situación es similar a ciclos previos, como el endurecimiento de la Fed en 2022, cuando el mercado inicialmente subestimó el compromiso del banco central. Vemos que ahora se está desarrollando una dinámica similar con el BCE. Esto presenta un argumento convincente para una posición táctica larga en euro.
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