El analista Tatha Ghose, de Commerzbank, afirma que la división dentro de la coalición gobernante de Polonia mantiene elevado el riesgo político interno. Esto se describe como un factor constante que presiona al zloty polaco (la moneda de Polonia).
El primer ministro Donald Tusk dio garantías sobre la estabilidad del gobierno y habló de un “zloty estable”. Aun así, el zloty se ha quedado atrás frente a monedas comparables y se describe como de los peores resultados dentro de su grupo regional.
Se informa que la situación política se vuelve más compleja, con nuevas peleas internas en la coalición. Se espera que el riesgo político siga siendo un tema central hasta las elecciones generales de Polonia en noviembre de 2027.
Recordamos las advertencias de 2025 sobre la fragilidad de la coalición gobernante de Polonia y su impacto negativo en el zloty. Esos mismos riesgos políticos reaparecen ahora, con desacuerdos públicos recientes sobre reformas judiciales (cambios en las leyes y en el funcionamiento de los tribunales) que vuelven a crear incertidumbre en el mercado (dudas de los inversores que afectan a los precios). Esto confirma la idea de que la tensión política de fondo nunca se resolvió y probablemente continuará.
La debilidad del zloty se ve en los datos: el tipo de cambio EUR/PLN (cuántos zlotys se necesitan para comprar 1 euro) subió recientemente hacia 4,42, rindiendo peor que monedas regionales similares durante el último trimestre. Esta presión sobre la moneda ocurre incluso cuando la inflación de enero se mantuvo alta en 4,1% (subida general de precios), lo que limita el margen de acción del Banco Nacional de Polonia (su banco central) para mover la política monetaria (medidas como subir o bajar tipos de interés). El mercado parece reflejar en el precio esta combinación de presión política y económica.
Para los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como una moneda), esto significa que es probable ver más volatilidad (subidas y bajadas fuertes de precio) en las próximas semanas. La volatilidad implícita a tres meses en opciones sobre EUR/PLN (estimación del mercado sobre cuánto puede moverse el precio; las opciones son contratos que dan derecho a comprar o vender a un precio fijado) ya subió de menos de 7% a 8,5% desde que volvieron estas tensiones. Vemos valor en comprar estructuras de opciones que ganan con movimientos grandes de precio, como un straddle largo (comprar a la vez una opción de compra y una opción de venta con el mismo precio y fecha, para beneficiarse si el precio se mueve mucho en cualquier dirección), para aprovechar esta inestabilidad.
De cara al futuro, las próximas negociaciones del presupuesto serán una prueba importante para la unidad del gobierno. Dado el conflicto interno de la coalición, cubrir una posición larga en PLN (tener exposición a que el zloty se fortalezca) con contratos a plazo o forwards (acuerdos para cambiar moneda en una fecha futura a un precio pactado) parece una estrategia defensiva razonable. Cualquier fracaso en aprobar medidas fiscales clave (decisiones del Estado sobre gasto e impuestos) podría provocar fácilmente un movimiento fuerte en contra del zloty.
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