Commerzbank ha cuestionado una visión interna sobre la infravaloración del CNY y el desempeño de las exportaciones, enfocándose en cambio en la gestión del tipo de cambio por parte de China y en sus compras de oro como factores coherentes con una postura de moneda más débil. El argumento se centra en cómo la ventaja de precios de China pudo haber influido en los resultados comerciales, al tiempo que reconoce que múltiples factores pueden incidir en el desempeño exportador y que China, en algunas categorías, ha creado nuevos mercados.
De 2019 a fines de 2025, las exportaciones reales de China aumentaron 47% mientras el comercio global creció 15%, y en el mismo período el superávit comercial de China se incrementó de alrededor de USD 400.000 millones a USD 1,18 billones. En 2025, el superávit de bienes manufacturados de China totalizó 1,75% del producto interno bruto mundial. Entre 2019 y 2025, el tipo de cambio real del CNY cayó cerca de 10% en términos ponderados por comercio y 22% frente al euro, junto con la referencia a una ventaja de tipo de cambio real de aproximadamente 20% al evaluar posibles efectos sobre los flujos comerciales.
Presión persistente sobre el yuan en medio de tensiones comerciales globales
Creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una presión continua sobre el yuan chino en las próximas semanas. El enorme superávit comercial de China, que se disparó a USD 1,18 billones hacia el cierre del año pasado, continúa respaldado por un tipo de cambio altamente competitivo. A medida que aumentan las tensiones comerciales globales, es muy probable que el banco central mantenga la moneda débil para proteger su enorme cuota de mercado.
Datos recientes de agosto de 2026 muestran al tipo de cambio USD/CNY poniendo a prueba el nivel de 7,25, mientras que las exportaciones de China crecieron un resiliente 7% interanual el mes pasado. Esta resiliencia es clave a medida que los mercados occidentales implementan nuevos aranceles, como los gravámenes de la Unión Europea sobre los vehículos eléctricos chinos, lo que obliga a Pekín a mantener su ventaja cambiaria. Recomendamos comprar opciones call de USD/CNH de corto plazo para beneficiarse de movimientos alcistas repentinos en el tipo de cambio.
Estrategias de trading y contexto histórico
Si miramos hacia atrás a los conflictos comerciales de 2018 y 2019, el yuan se depreció con fuerza para compensar los aranceles externos, un patrón que esperamos ver repetido. Dado que la moneda ya se ha debilitado de manera significativa frente al euro en los últimos años, vemos un valor atractivo en opciones put sobre el cruce EUR/CNH. Los operadores pueden usar estas opciones para cubrirse ante una devaluación del yuan más pronunciada de lo esperado en las próximas semanas.
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