Estrategia del Balance de la Fed
Sobre el balance de la Fed, Waller expresó que no hay prisa por vender bonos hipotecarios de propiedad de la Fed, caracterizándolo como un proceso lento con poco entusiasmo por ventas agresivas. Enfatizó que las señales del mercado deberían dictar la extensión de las reducciones en el balance en lugar de metas predeterminadas. Waller también abordó el papel de las stablecoins, viéndolas como una adición a la competencia dentro del sistema de pagos sin representar riesgos sistémicos. En cuanto a posibles futuros cargos, confirmó que no ha habido contacto del equipo de Trump sobre asumir la presidencia de la Fed. Valora los desacuerdos internos entre los funcionarios de la Fed como beneficiosos, mientras enfatiza un compromiso colectivo para preservar la independencia del banco central. Basado en los comentarios del gobernador, deberíamos considerar una reducción de tasas en julio como casi segura. Los precios del mercado reflejan esto, con los datos de la herramienta CME FedWatch de mediados de julio mostrando más del 90% de probabilidad de una reducción de 25 puntos básicos. Este movimiento inicial parece estar completamente reflejado en los futuros de tasas de interés del mes en curso. Su énfasis en los datos entrantes para movimientos posteriores introduce una incertidumbre significativa para la política más adelante este año. Aunque el Índice de Precios al Consumidor de junio se enfrió al 3.0% interanual, el mercado laboral sigue siendo resistente, con el último informe mostrando 272,000 empleos añadidos, complicando la narrativa de inflación. Creemos que esto hace que las opciones que apuestan por la volatilidad para las reuniones de septiembre y diciembre, que actualmente parecen subvaloradas, sean una estrategia atractiva.Índice de Volatilidad del Mercado
La reciente disminución en el índice MOVE, una medida de la volatilidad del mercado de bonos, a niveles cercanos a mínimos de dos años parece inconsistente con la visión del funcionario sobre un enfoque reunión por reunión. Esto sugiere que el mercado está complacido con el camino de las tasas más allá del verano. Vemos una oportunidad en posicionarse para una revaloración de la volatilidad, ya que cualquier dato sorprendente podría provocar movimientos bruscos en la curva del Tesoro. El reconocimiento de la incertidumbre en torno a la tasa neutral a largo plazo, que estima cerca del 3%, debería hacernos cautelosos sobre posiciones de tasas de interés a largo plazo. El rendimiento del Tesoro a 10 años ha estado negociándose en un rango volátil entre el 4.2% y el 4.7% durante meses, reflejando esta ambigüedad. Esto sugiere que la tasa terminal para este ciclo de recortes está lejos de resolverse. Su postura dovish sobre la reducción del balance, particularmente el lento ritmo de ventas de bonos hipotecarios, debería actuar como un factor de apoyo para los activos de riesgo. La Reserva Federal está claramente tratando de evitar una repetición del estrés del mercado de repos de 2019, que fue parcialmente culpable de una reducción de balance demasiado agresiva. Este enfoque medido reduce el riesgo de un endurecimiento súbito de las condiciones financieras debido al ajuste cuantitativo.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
