La perspectiva del dólar cambia con la inflación y la geopolítica
El informe dijo que la incertidumbre sobre las conversaciones de paz mantiene la atención en cuándo se reanudan por completo los flujos de energía (movimiento y suministro de petróleo y gas). También señaló que los precios altos del petróleo pueden trasladarse a otras partes de la economía. Mencionó un discurso del gobernador de la Fed Christopher Waller, publicado el viernes antes del “periodo de silencio” de la Fed (tiempo en el que sus funcionarios evitan hacer comentarios públicos antes de una decisión), titulado “Un shock temporal tras otro”. Indicó que Waller votó a favor de un recorte en enero. El informe dijo que Waller advirtió que precios altos de la energía por mucho tiempo podrían sumarse a los efectos de los aranceles (impuestos a importaciones) y afectar las expectativas de inflación (lo que la gente y los mercados creen que subirá el costo de vida). Señaló que se enfocó en las expectativas de inflación de Estados Unidos a 5–10 años medidas por el “swap de inflación 5y5y” (un indicador de mercado que estima la inflación promedio esperada en un periodo de cinco años que empieza dentro de cinco años). Dijo que un movimiento a 2.70/2.80%, como a inicios de 2022, podría terminar con la idea de que la Fed baje tasas este año. El artículo indicó que se creó con una herramienta de IA y fue revisado por un editor.Implicaciones para operar y cubrir riesgo en DXY y EUR/USD
Se ve cómo cambió la trayectoria del dólar frente al análisis del año pasado. Se esperaba que una solución en el Estrecho de Ormuz empujara el DXY hacia 97.50, pero las tensiones geopolíticas persistentes y una inflación “pegajosa” (inflación que baja lento y se mantiene alta) hicieron lo contrario. Con el Índice del Dólar alrededor de 104.50, esas expectativas anteriores de una caída moderada del dólar quedaron descartadas. Las preocupaciones sobre expectativas de inflación “desancladas” (cuando las expectativas se alejan de la meta del banco central y se vuelven difíciles de controlar) se confirmaron, y este sigue siendo el punto clave. Los últimos datos de marzo del Índice de Precios al Consumidor (CPI, medida de inflación al consumidor) mostraron un aumento anual de 3.6%, y la expectativa de inflación “5 años dentro de 5 años” (tasa a futuro basada en precios de mercado) está ahora en 2.65%. Esto está cerca del nivel 2.70% que se marcó en 2025 como un límite a partir del cual sería difícil justificar recortes de tasas de la Fed. Para operadores de derivados (contratos financieros cuyo valor depende de otro activo, como opciones o futuros), esto sugiere que la volatilidad implícita (volatilidad que el mercado asume y que está incorporada en el precio de las opciones) del dólar puede estar cara, sobre todo en opciones de corto plazo. Con la Fed sin cambios, vender opciones de compra (calls, opciones que ganan valor si sube el precio) a corto plazo sobre USD, o incluso “strangles” (estrategia con una call y una put fuera del precio actual, para apostar a que el precio se mantendrá en un rango) contra monedas principales podría servir para cobrar prima (el precio que recibe el vendedor de la opción). El mercado ya descartó recortes de tasas para los próximos dos trimestres, lo que crea un entorno más estable y con rango para el dólar en estos niveles altos. El principal riesgo para esta visión de dólar fuerte sigue siendo una desescalada geopolítica repentina, en especial un acuerdo de paz duradero que afecte al Estrecho de Ormuz. Eso podría provocar una salida rápida de posiciones “refugio” en dólares (compras de dólar por búsqueda de seguridad), y causar una caída fuerte hacia 100.00 en el DXY. Por eso, los operadores deberían cubrir posiciones grandes que apuesten por baja volatilidad con opciones de venta (puts, opciones que ganan valor si baja el precio) fuera del dinero (out-of-the-money, con un precio de ejercicio que hoy no sería rentable) sobre el índice del dólar. En EUR/USD, el par pelea alrededor de 1.0750, lejos del 1.18 que se imaginó durante el breve optimismo del año pasado. Esta debilidad se agrava por señales de que el Banco Central Europeo puede verse obligado a considerar recortes de tasas antes que la Fed, creando una divergencia de política (diferencia entre decisiones de bancos centrales) que favorece al dólar. Esto sigue siendo un viento en contra (factor que dificulta) para el euro en las próximas semanas.
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