Se espera que las exportaciones de China aumenten 25.7% interanual en septiembre, impulsadas por una demanda sostenida de electrónicos, mientras que tanto el PMI manufacturero oficial como el de Caixin volvieron a ubicarse por encima del umbral de expansión de 50, lo que señala una actividad fabril más firme. Los indicadores externos de comercio también mejoraron: el tonelaje de peso muerto promedio diario procesado en los 20 principales puertos de China pasó de -0.7% interanual en agosto a 7.2% en septiembre, y el crecimiento de los vuelos internacionales de carga giró de -1.4% a 3.6% en el mismo periodo.
Los indicadores de precios apuntan a un repunte de los costos aguas arriba, con el sub-PMI principal de precios de compra de materias primas aumentando de 56.6 a 60.8 y el sub-PMI de precios al productor subiendo de 50.4 a 54.0. Se espera que la presión de precios al consumidor aguas abajo se mantenga contenida bajo el mecanismo de banda de precios, lo que deja el pronóstico de inflación del IPC en un leve aumento de 0.8% interanual en agosto a 1.0% en septiembre, en un contexto de débil demanda interna.
Oportunidades en mercados de commodities y divisas
Recomendamos a los operadores de derivados posicionarse para una continuidad del impulso alcista en commodities industriales y metales en las próximas semanas. Con el índice de precios de compra de materias primas de China disparándose a 60.8 y los sub-PMI de precios al productor subiendo a 54.0, los costos de insumos están aumentando con fuerza. Históricamente, cuando el PMI manufacturero oficial de China se mantiene por encima de 50 junto con subíndices de materias primas por encima de 60, los metales industriales como el cobre y el mineral de hierro han registrado ganancias promedio de 5% a 8% en el trimestre posterior, lo que hace atractivos los futuros largos o las opciones de compra (calls).
También vemos oportunidades atractivas en derivados de divisas, en particular favoreciendo futuros de monedas vinculados a un yuan más fuerte. Una expansión de 25.7% en el crecimiento de exportaciones, junto con el giro del volumen portuario de -0.7% a +7.2%, muestra una dinámica comercial potente que típicamente impulsa las entradas de divisas. Los operadores pueden considerar opciones de venta (puts) sobre USD/CNH para capitalizar la fortaleza de la moneda, teniendo en cuenta que una inflación doméstica moderada de 1.0% deja margen para ajustes de política.
Estrategias sobre índices accionarios y gestión de riesgos
Por último, sugerimos utilizar spreads alcistas con calls (bull call spreads) en los principales índices accionarios de tecnología e industriales para capturar el momentum al alza mientras se limita el riesgo. La fuerte demanda en el ciclo de electrónicos, reflejada en que la actividad de vuelos internacionales de carga saltó a 3.6%, destaca vientos de cola sectoriales claros para los exportadores. Dado que las tensiones geopolíticas siguen impulsando la volatilidad en los costos de materias primas, mantener straddles u opciones de venta (puts) de cobertura en contratos con alta exposición a cadenas de suministro sigue siendo un paso prudente de gestión de riesgos.
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