El dólar canadiense ha profundizado su caída, con 12 de las últimas 13 sesiones moviéndose en su contra después de que entraran en vigor el 8 de septiembre los contraaranceles de Canadá sobre CAD $27.600 millones en bienes estadounidenses. El USD/CAD cotiza cerca de 1,4150, su nivel más alto desde mediados de julio, y se encamina a un quinto avance diario consecutivo, además de una tercera ganancia semanal seguida. El movimiento ha revertido más de cuatro quintas partes de la baja previa desde el máximo de finales de junio hasta el mínimo de agosto, aun cuando el rango del viernes es el más estrecho de la racha. Las medidas de Ottawa apuntaron al acero, los lácteos y la electrónica de EE. UU., mientras que la divisa ha absorbido el ajuste más evidente.
Ha faltado el apoyo del precio del petróleo. El Brent sube más de 15% en septiembre, pero el “loonie” ha caído, y el WTI retrocedió hacia los US$92,00 el viernes tras la propuesta de Irán sobre Ormuz, mientras el USD/CAD volvía a subir. El diferencial de tasas sigue siendo el foco central: la Fed elevó su tasa de política a 3,75–4,00% el 16 de septiembre, mientras que el Banco de Canadá se ha mantenido en 2,25% durante siete reuniones, la más reciente el 2 de septiembre. El rendimiento canadiense a 10 años cayó a alrededor de 3,95% mientras el Treasury a 10 años subió hacia 5,2%, dejando una brecha de aproximadamente 1,25 puntos. Las medidas comerciales incluyen aranceles de EE. UU. de 50% sobre bienes que representan 5,5% de las exportaciones de Canadá a EE. UU. desde el 22 de agosto; el BoC decide de nuevo el 28 de octubre a las 13:45 GMT, con la Fed a las 18:00 GMT. Los datos canadienses muestran 42.000 empleos perdidos en agosto, crecimiento salarial de 2,0% interanual y un PIB del segundo trimestre a una tasa anualizada de 3,3%. En lo técnico, se citan resistencias en 1,4150, 1,4200 y 1,4250, con soportes en 1,4100 y 1,4000; el Stoch RSI está cerca de 96.
Estrategia de trading y diferenciales de tasas
Recomendamos que los operadores de derivados se inclinen por posiciones largas en el par USD/CAD en las próximas semanas, apuntando a los niveles de resistencia de 1,4200 y 1,4250. La ampliación del diferencial de tasas de interés, con los rendimientos de EE. UU. a 10 años cerca de 5,2% frente a 3,95% de Canadá, sigue atrayendo capital de forma marcada hacia el dólar estadounidense. Mientras el nivel clave de soporte de 1,4000 se mantenga en cierres diarios, la compra de opciones call o el mantenimiento de posiciones largas en futuros continúa siendo la estrategia más rentable.
Debemos advertir contra operar el dólar canadiense como un simple proxy del crudo en este momento. Si bien el Brent repuntó más de 15% este septiembre, el par subió de todos modos, lo que evidencia una ruptura importante en su relación tradicional. Los datos históricos muestran que cuando el diferencial de rendimientos EE. UU.-Canadá se amplía por encima de 100 puntos base, la correlación entre el loonie y el petróleo puede caer desde su nivel habitual de 0,7 hasta cerca de cero, a medida que la política de tasas toma el control.
Perspectiva de volatilidad y gestión de riesgos
Deberíamos posicionarnos activamente para una volatilidad extrema de cara a las decisiones de ambos bancos centrales del 28 de octubre, cuando tanto el BoC como la Fed anuncian sus trayectorias de tasas. Si bien el sólido crecimiento anualizado de 3,3% del segundo trimestre en Canadá respalda un alza de tasas, los débiles datos laborales —con una pérdida de 42.000 empleos en agosto— hacen que el próximo movimiento del BoC sea altamente impredecible. Los traders pueden utilizar estrategias de opciones tipo straddle largo o strangle para capturar beneficios de los fuertes movimientos esperados cuando estas decisiones se publiquen con apenas unas horas de diferencia.
Aconsejamos comprar en retrocesos menores hacia el soporte de 1,4100 para optimizar el precio de entrada, especialmente dado que el Stoch RSI diario está actualmente extendido cerca de 96. Sin embargo, debemos mantener la disciplina y salir inmediatamente de todas las posiciones alcistas si el USD/CAD cierra por debajo de 1,4000. Proteger el capital frente a cambios repentinos en la política comercial o actualizaciones arancelarias será vital mientras navegamos estas semanas agitadas.
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