La gobernadora del RBA, Michele Bullock, declaró en una comparecencia que el consejo ha subido el tipo de efectivo en 75 pb este año, en su intento por reconducir la inflación hacia el objetivo. La inflación entró en la banda objetivo a comienzos de 2025, antes de repuntar en la segunda mitad de 2025, ya que un crecimiento más sólido, unas condiciones ajustadas del mercado laboral y el encarecimiento del petróleo elevaron los costes. También afirmó que el conflicto en Oriente Medio podría añadir presiones inflacionistas mientras lastra modestamente el crecimiento, y que el endurecimiento de la política ya está relajando las condiciones del mercado de la vivienda.
Bullock señaló que la inflación general podría alcanzar un máximo por encima del 4,5% en el trimestre de junio, mientras que se espera que la inflación subyacente permanezca por encima del objetivo hasta mediados de 2027. Por separado, el saldo del comercio internacional de bienes de Australia mejoró en abril, pasando a un superávit de 1.791 millones de dólares australianos desde un déficit de 1.024 millones de dólares australianos en marzo. El informe indicó que el artículo se elaboró con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor.
Política restrictiva del RBA y reacción del mercado
Dada la postura firme del RBA frente a la inflación, vemos una señal clara de tipos de interés más altos. La afirmación de que la inflación no volverá al objetivo hasta mediados de 2027 sugiere un periodo prolongado de política monetaria restrictiva. Por tanto, deberíamos posicionarnos ante la posibilidad de que el tipo de efectivo australiano siga subiendo en los próximos meses.
Los datos respaldan esta lectura restrictiva. El último indicador mensual del IPC de abril se situó en un persistente 4,1%, mientras que el informe de empleo de mayo mostró que la tasa de paro se mantuvo en el 3,9%, confirmando las condiciones ajustadas del mercado laboral mencionadas. Estas cifras dejan al RBA pocos motivos para pausar su ciclo de subidas de tipos.
También aumentan las presiones externas, lo que refuerza el argumento a favor de una respuesta de política más contundente. Con el conflicto en curso en Oriente Medio manteniendo el Brent en niveles elevados, en torno a 95 dólares por barril, la inflación importada seguirá siendo una preocupación relevante para el banco central. Esta situación hace que nuevas subidas de tipos parezcan casi inevitables.
Implicaciones para divisa, bonos e inmobiliario
Para los operadores de divisas, este escenario favorece claramente al dólar australiano. La combinación de mayores expectativas de tipos y el sorprendentemente sólido superávit comercial de abril, de 1,79 mil millones de dólares australianos, construye una tesis alcista para el AUD, especialmente frente a divisas con bancos centrales más acomodaticios. Consideramos las opciones call sobre AUD/USD como una estrategia viable para ganar exposición a esta fortaleza prevista.
En los mercados de tipos, es probable que la curva de rendimientos reaccione descontando una actuación más agresiva del RBA. Anticipamos que las rentabilidades de los bonos a corto plazo sigan subiendo en las próximas semanas. Esto sugiere oportunidades en la venta de futuros sobre bonos australianos a 3 años, apostando por una caída de su precio a medida que aumentan las rentabilidades.
También debemos vigilar el mercado inmobiliario, que ya se indicó que se está enfriando debido al endurecimiento de la política. Aunque el RBA está centrado en la inflación, una corrección brusca del sector inmobiliario podría obligarle a reducir el ritmo más adelante este año. Este es el principal riesgo para una posición excesivamente agresiva en clave restrictiva.
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