Los precios de la energía impulsan la presión sobre el euro
Los precios que marca el mercado ahora apuntan a dos subidas de tipos del Banco Central Europeo (BCE) antes de diciembre. La probabilidad implícita (la que se deduce de los precios del mercado) de una primera subida del BCE en junio es del 84%. La miembro del Consejo de Gobierno del BCE, Isabel Schnabel, dijo que un shock energético (un aumento brusco e inesperado del coste de la energía) podría alejar la inflación del objetivo. No dio orientación sobre el panorama de tipos (una señal clara de lo que hará el banco central con los tipos) y se refirió a la incertidumbre sobre si el aumento del precio del petróleo se mantendrá. El reciente salto de los precios de la energía está creando un sesgo bajista (tendencia a caídas) para el par EUR/USD. Estamos viendo que los futuros del gas natural TTF holandés (contratos para comprar o vender gas en una fecha futura; TTF es un punto de referencia de precios de gas en Europa) suben más de un 25% en el último mes hasta cerca de 55 € por megavatio-hora (MWh, una unidad de energía), lo que afecta directamente a las perspectivas de crecimiento de Europa. Esto ha empujado al par hacia el nivel de 1,06.Estrategia con opciones para más caídas
Nuestro foco no debería estar en los diferenciales de tipos de interés (la diferencia entre tipos de dos países), porque el mercado ya descuenta (ya refleja en los precios) una probabilidad del 75% de una subida de tipos del BCE para julio. En cambio, el factor clave es el riesgo de que los altos costes de la energía frenen la actividad económica, haciendo que el euro sea menos atractivo. Esto ocurre aunque datos recientes de principios de marzo mostraron que la inflación general de la eurozona (la cifra total, sin excluir componentes) subió a 2,8%. Vimos este mismo patrón en 2022, cuando el primer shock energético hizo que el euro cayera hacia la paridad con el dólar (cerca de 1,00). En ese periodo, el miedo a una recesión (caída sostenida de la actividad económica) eclipsó por completo el posterior ciclo de subidas de tipos del BCE. La historia sugiere que, en una crisis energética, las preocupaciones por el crecimiento pesan más que la política monetaria (decisiones del banco central sobre tipos y liquidez) en una divisa. Dado este panorama, los operadores de derivados (contratos cuyo valor depende de otro activo, como divisas), deberían considerar comprar opciones put sobre EUR/USD para posicionarse ante nuevas caídas. Una estrategia podría ser comprar puts (opciones que ganan valor si el precio baja) con un precio de ejercicio por debajo de 1,05 y vencimiento (fecha en la que expira la opción) a finales de abril o mayo. Esto ofrece una forma de riesgo definido (la posible pérdida suele limitarse a la prima pagada) para ganar si el euro sigue debilitándose por el coste de la energía. La dinámica actual del mercado presenta una oportunidad, ya que la volatilidad implícita (la volatilidad que el mercado descuenta en el precio de las opciones) de las opciones sobre el euro ha subido, pero puede que aún no refleje por completo una caída brusca. El enfoque del mercado en las subidas de tipos del BCE está creando una divergencia (desencaje entre lo que se mira y el riesgo real) que se puede aprovechar. Creemos que el riesgo está inclinado hacia un euro mucho más débil en las próximas semanas.Empieza a operar ahora — haz clic aquí para crear tu cuenta real en VT Markets.
