La vicegobernadora del Banco de Inglaterra, Sarah Breeden, dijo que “no es en absoluto evidente” que exista una trayectoria hacia precios de la energía más bajos, y advirtió que, si el shock resulta mayor o más persistente, la política monetaria podría tener que responder. Señaló que el traspaso indirecto de los mayores costos energéticos ha sido hasta ahora limitado, un patrón que vinculó a la holgura en la economía del Reino Unido, pero añadió que el balance de riesgos se ha desplazado y que una respuesta del banco central sería más probable si esos riesgos se materializan. Breeden también advirtió que los responsables de política no pueden esperar demasiado a contar con evidencia concluyente de efectos de segunda vuelta sobre los precios.
Breeden explicó que se enfoca en lo que las empresas reportan sobre sus decisiones de fijación de precios, y destacó como insumos clave la encuesta DMP del BoE, el PMI y la encuesta de agentes del Banco. Los mercados mostraron una reacción limitada: la libra esterlina se mantuvo bajo presión, con el GBP/USD cayendo 0.12% el jueves y operando alrededor de 1.3220 al momento de redactar.
—Volatilidad energética e implicaciones para las tasas de interés
Estamos monitoreando de cerca la persistente volatilidad en los mercados energéticos globales, que amenaza con mantener elevadas las presiones inflacionarias en el Reino Unido. Datos recientes de mercado muestran que las referencias europeas de gas natural han registrado nuevas oscilaciones, impactando directamente los costos energéticos domésticos a medida que entramos en los meses más fríos del otoño. Debido a estas persistentes presiones del lado de la oferta, debemos prepararnos para la posibilidad de que los responsables de política monetaria se vean forzados a subir las tasas de interés para evitar un daño económico más profundo.
En el segmento de derivados de tasas de interés, consideramos prudente ajustar posiciones en futuros sobre la Sterling Overnight Index Average (SONIA) para reflejar un sesgo de política más restrictivo. Con el riesgo de efectos inflacionarios de segunda vuelta en aumento, seguir descontando recortes agresivos de tasas para el resto del año parece cada vez más riesgoso. En consecuencia, convendría evaluar posiciones cortas en contratos de tasas de corto plazo o utilizar swaps payer para cubrirse ante un desplazamiento repentino al alza de la curva de rendimientos.
—Volatilidad de la libra esterlina y señales de sentimiento empresarial
La libra esterlina ya ha sentido la presión, con el par GBP/USD operando a la baja cerca del nivel de 1.3220 mientras los mercados digieren estos riesgos energéticos. Para navegar esta volatilidad, podemos considerar la compra de opciones put de GBP de corto vencimiento para protegerse ante nuevas caídas de la moneda. Además, con las medidas de volatilidad cambiaria aún relativamente moderadas, las primas de opciones ofrecen una forma asequible de posicionarse ante un debilitamiento súbito de la libra.
También debemos seguir de cerca los próximos indicadores de sentimiento empresarial, en particular la encuesta Decision Maker Panel (DMP) y los datos del Índice de Gerentes de Compras (PMI). Estos reportes indicarán si las empresas están comenzando a trasladar los mayores costos de energía directamente a sus clientes a través de sus decisiones de precios. Si estos indicadores apuntan a un aumento de los precios de venta, deberíamos esperar una rápida y pronunciada revalorización de las expectativas de tasas de interés en los mercados de swaps.
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