Un problema de software recién identificado en el 737 Max 10 de Boeing ayudó a arrastrar el Promedio Industrial Dow Jones a poco menos de 51,500 el lunes, revirtiendo cerca de dos tercios del avance del viernes, incluso cuando Nvidia subió 1.7% tras anunciar una recompra récord de US$150,000 millones. La Administración Federal de Aviación (FAA) dijo que no certificará el Max 10 hasta evaluar el problema; Boeing, que esperaba la aprobación en cuestión de semanas, cayó casi 7% y perdió más de US$12 por acción. El administrador de la FAA señaló que el Max 7 fue certificado en agosto con un software que corregía un error pero creaba otro, lo que llevó a aerolíneas de EE.UU. a volver a versiones más antiguas donde fuera necesario, limitando la disrupción para nuevas entregas. Debido a que el Dow está ponderado por precio, la caída de Boeing superó el alza de Nvidia por más de tres a uno en puntos del índice, y al precio del lunes la autorización de Nvidia equivale aproximadamente a toda la capitalización de mercado de Boeing.
Los rendimientos de los Treasuries extendieron su alza, con el bono a 10 años por encima de 5.2% y el de 30 años cerca de 5.5%, mientras que el rendimiento a dos años subió alrededor de 0.17 puntos en la semana hasta el 25 de septiembre. La Fed elevó las tasas a 3.75%–4.00% el 16 de septiembre, y los futuros estiman la probabilidad de otro movimiento de 25 pb el 28 de octubre cerca de 70%, con el Dow a la baja en seis de las nueve sesiones desde el alza. Los mercados también enfrentan las vacantes laborales de agosto a las 14:00 GMT del martes (7.23 millones estimado frente a 7.271 millones), el PCE de agosto a las 12:30 GMT del miércoles (subyacente 0.3% mensual y 3.4% interanual frente a 3.3%), el PMI manufacturero del ISM a las 14:00 GMT del jueves (54.9) y las nóminas no agrícolas (NFP) de septiembre a las 12:30 GMT del viernes (84K frente a 162K, desempleo 4.1% y salarios 0.3% mensual). En el plano técnico, el índice no ha cerrado por encima de 52,000 desde el 21 de septiembre, con resistencia también en la EMA de 50 días cerca de 52,400; el soporte se ubica cerca de 51,400 y luego en 51,100–51,200, con la EMA de 200 días cerca de 50,300, mientras que el Stoch RSI diario ha girado al alza desde alrededor de 22.
Operativa defensiva con opciones en un entorno de tasas volátil
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse de forma defensiva en las próximas semanas, mientras el Promedio Industrial Dow Jones se mantiene apenas por debajo del nivel crítico de 51,500. Con el rendimiento del Treasury a 10 años subiendo por encima de 5.2%—un nivel que no se sostenía desde la era previa a la Gran Recesión de 2007—las valuaciones de renta variable están bajo una fuerte presión. Conviene buscar aprovechar esta volatilidad apuntando a opciones put de corto plazo sobre fondos que replican el índice, especialmente si el índice rebota hacia la resistencia de 52,000.
Históricamente, cuando los rendimientos de los Treasuries suben con rapidez en un periodo corto, el momentum de los índices bursátiles tiende a revertirse con fuerza, a medida que los mayores costos de financiamiento presionan los márgenes corporativos. Por ejemplo, durante picos similares de rendimientos a fines de 2023, los principales índices registraron correcciones rápidas de 5% a 8% en cuestión de semanas. Esperamos un patrón similar ahora, por lo que los operadores deberían enfocarse en comprar puts cerca del dinero con vencimientos en octubre para capturar una posible caída hacia el piso de soporte de 51,100.
Eventos macro como catalizadores para estrategias con opciones
El cargado calendario macroeconómico de esta semana servirá como el catalizador definitivo para estas estrategias con opciones. Si la inflación subyacente del PCE del miércoles cumple o supera el pronóstico de 3.4% interanual, es probable que la probabilidad de un alza de tasas de la Reserva Federal en octubre se consolide por encima de 70%. En este entorno, recomendamos utilizar spreads bajistas de puts (bear put spreads) para mitigar la erosión de la prima (theta) mientras se posiciona para una ruptura a la baja hacia el promedio móvil de 200 días cerca de 50,300.
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