Los flujos de deuda de mercados emergentes cambian
La actualización más reciente de BNY indica que, salvo unos pocos mercados de América Latina, casi todos los mercados de renta fija de ME ahora muestran ventas netas. Se informa que los Treasuries (bonos del Tesoro de EE. UU.) son el principal beneficiario, con entradas adicionales hacia Bunds y otras posiciones centrales del G10 (activos principales y más seguros de esas economías). En las tres regiones de ME, las ventas de la semana pasada fueron las más fuertes del año, en términos de promedio semanal suavizado. La actualización también señala que no hubo una relación clara entre las tendencias de flujos anteriores y el patrón observado la semana pasada. Estamos viendo los efectos posteriores de la liquidación amplia de activos (venta rápida y generalizada) que ocurrió durante la escalada del conflicto con Irán a finales del año pasado. La venta sincronizada de renta fija de ME fue de las más severas desde el “Taper Tantrum” de 2013 (episodio de tensión cuando la Reserva Federal insinuó reducir estímulos y muchos bonos cayeron). Fondos de bonos como el iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) —un ETF (fondo que cotiza en bolsa) que sigue una canasta de bonos de ME en dólares— registraron salidas (retiros de capital) superiores a 5.000 millones de dólares en un solo trimestre. Este movimiento hacia Treasuries (activo “refugio”) llevó el rendimiento a 10 años (tasa que paga ese bono) brevemente por debajo de 3,8% en enero, un nivel no visto desde mediados de 2025. La venta generalizada en ME también creó distorsiones (precios que se desalinean de los fundamentos). Los “spreads” de CDS (Credit Default Swaps, seguros contra impago; el “spread” es el costo del seguro y sube cuando el riesgo percibido aumenta) de países con exposición directa mínima al conflicto, como Brasil y México, se ampliaron por contagio. El CDX Emerging Markets Index (índice de CDS sobre ME) se abrió en más de 75 puntos base (0,75%).
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